20230318-华泰期货-宏观大类周报_海外银行风险持续发酵_聚焦本周美联储决议_12页_1mb

研究院FICC组总结

核心成员信息

• 蔡劭立
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  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 高聪
  联系方式：021-60828524
  邮箱：gaocong@htfc.com
  从业资格号：F3063338
  投资咨询号：Z0016648

• 孙玉龙
  联系方式：0755-23887993
  邮箱：sunyulong@htfc.com
  从业资格号：F3083038
  投资咨询号：Z0016257

投资咨询业务资格

• 业务资格编号：证监许可【2011】1289号

策略摘要

• 短期关注点：海外风险冲击，尤其是流动性风险
• 商品期货观点：
  • 贵金属：谨慎偏多
  • 黑色建材、农产品、有色金属、原油链条商品：中性
• 股指期货：中性

核心观点与市场分析

短期市场风险

• 美国硅谷银行和签名银行因流动性风险出现挤兑，美联储迅速采取措施，推出BTFP（银行定期融资计划）以缓解银行流动性问题。
• 海外银行挤兑事件表明，美联储持续紧缩政策及高利率环境已引发市场对企业和资产负债表的担忧。
• 市场预期美联储将在3月23日的利率决议中明确后续加息路径，10Y美债利率已从4%回落至3.43%，显示市场对加息的预期逐步降温。

国内政策应对

• 中国央行于3月27日意外降准0.25个百分点，释放约5000亿元中长期流动性，旨在应对海外风险并推动经济企稳。
• 降准对A股和黑色建材有一定提振作用，但需关注后续经济数据和外部风险变化。

商品市场展望

• 贵金属：短期具备避险属性，建议关注。
• 黑色建材：消费和库存同比向好，去库进程良好，但需警惕监管调控。
• 原油：价格调整主要受海外经济预期下调影响，短期中性。
• 有色金属：去库速度较慢，叠加海外风险，短期中性。
• 农产品：生猪供需两端压力增大，短期拖累饲料板块，但长期供应瓶颈和成本传导逻辑仍支撑看涨预期。

风险提示

1. 地缘政治风险：可能对能源板块造成上行压力。
2. 全球经济超预期下行：可能引发风险资产下跌。
3. 美联储超预期收紧：可能加剧市场波动，影响风险资产。
4. 各国加码物价调控政策：可能导致商品价格下行。
5. 海外流动性风险冲击：可能引发资产抛售和衰退交易情境。

近期重大事件一览

• 3月13日：美国财政部、美联储、FDIC联合声明，宣布对硅谷银行倒闭采取行动，储户可全额取款，无纳税人承担损失。
• 3月15日：美国2月零售销售环比下降0.4%，核心零售销售环比0%，显示消费疲软。
• 3月16日：欧洲央行加息50基点，但未给出5月加息指引，强调数据驱动决策。
• 3月27日：中国央行降准0.25个百分点，释放流动性约5000亿元，支持经济。

宏观经济数据

• 工业增加值：1-2月同比增长2.4%，较2022年12月加快1.1个百分点。
• 固定资产投资：同比增长5.5%。
• 社会消费品零售总额：同比增长3.5%。
• 城镇调查失业率：1-2月平均为5.6%，2月为5.6%，环比上升0.1个百分点。
• 房地产：1-2月开发投资同比下降5.7%，商品房销售面积下降3.6%，企业到位资金下降15.2%。

权益市场与利率市场

• 全球重要股指周涨跌幅：市场波动较大，需关注后续数据。
• 利率市场：
  • SHIBOR利率：近期波动，需关注市场流动性变化。
  • DR利率：周涨跌幅显示市场资金面情况。
  • R利率走势：反映市场利率预期。
  • 美债收益率：10Y美债利率回落，显示市场对加息的担忧降低。
  • 美债利差：2年期国债利差反映市场对经济前景的预期。

外汇市场

• 美元指数：反映美元相对其他货币的走势。
• 人民币汇率：受国内政策及海外风险影响，需持续跟踪。
• 美元兑日元：汇率波动显示市场对日元的预期。
• 欧元与英镑：汇率变化反映欧洲市场和英国市场的动态。

商品市场

• 价格与成交量关系：图23显示价格与成交量的联动性。
• 价格与持仓量关系：图24反映市场参与者行为对价格的影响。

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