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海外风险爆发，相信“中国红”？——2023年3月18日报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月18日前后，中国煤炭及焦炭市场受海外风险事件影响的走势，并结合国内宏观政策与市场供需情况，对煤焦品种的中短期及中长期走势进行了展望。同时，报告提供了详细的期现价格、价差结构、库存变化、下游需求等数据，为投资者提供参考。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 行情转折点：周三因美国硅谷银行事件传导至欧洲瑞信银行，市场突然担忧“次贷危机”重现，多数资产瞬间暴跌。
• 市场反弹：周四夜间海外情绪略有好转，周五国内略超预期的降息后，市场明显反弹，表现强于其他工业品。
• 黑色商品表现：螺纹钢触及4200的平电成本，黑色期现买盘出现，价格修复跌幅。

2. 宏观环境分析

• 地产数据：1-2月新开工累计同比-9.4%、竣工同比+8%、地产开发投资额同比-5.7%。
• 基建表现：基建累计同比+12.18%，显示政策支持下的基建需求仍具韧性。
• 消费数据：社消累计同比+3.5%，全社会用电累计同比+2.3%。
• 央行降息：3月17日，央行宣布降准0.25个百分点，释放流动性，对市场情绪有所提振。
• 海外风险事件：瑞信银行事件仍在发酵，第一共和银行考虑售股或“卖身”，硅谷银行母公司申请破产保护。

关键信息

1. 煤炭市场分析

• 坑口复产：本周煤矿复产明显，导致动煤价格弱势下跌。
• 进口情况：澳洲焦煤（CFR）报价上涨，但海煤需求明显走弱。
• 建议策略：短期不宜过分悲观，空单需谨慎；中长期仍建议空配为主，尤其在进口利润较大时更适宜介入。

2. 焦炭市场分析

• 现货价格：焦炭现货走弱，港口报价小跌。
• 利润与库存：焦炭处于去库周期，现货利润支撑维持；焦炭库存整体下降，显示需求有所回升。
• 建议策略：短期维持“总需求仍在向上修复下，黑色回调偏多为主”的观点；中长期仍建议空配，基于焦煤进口增量预期和供需格局改善。

3. 价格与价差

• 焦煤基差：环比+61，现为240.5元/吨。
• 焦炭基差：环比+57，现为25.5元/吨。
• 价差结构：焦炭普氏价格报价423美元/吨（CSR62FOB），环比-2；印度焦炭普氏报价440美元/吨，环比+0，价差震荡走强。

4. 库存与需求

• 焦煤库存：本周焦煤整体库存环比增加，主因进口增加和坑口复产。
• 焦炭库存：本周焦炭库存整体下降，显示终端需求有所恢复。
• 下游需求：日均铁水产量237.58万吨，环比+1.11万吨，显示复产速度有所增加。

风险提示

• 终端需求不及预期：若需求恢复不及预期，将对价格形成压力。
• 矿难影响不及预期：若矿难影响未达预期，可能影响供应。
• 宏观波动加大：海外风险事件可能对市场情绪造成进一步冲击。

创元研究团队介绍

• 黑色建材组：

  • 陶锐：黑色产业链研究员，曾任职于某大型期货公司，荣获“最佳工业品期货分析师”。
  • 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面。
  • 杨依纯：铁合金与工业硅研究员，注重基本面研究。
  • 韩涵：纯碱与玻璃研究员，专注上下游分析。

• 其他研究组：

  • 宏观金融组：张紫卿、何焱，关注宏观金融与贵金属市场。
  • 有色金属组：田向东、李玉芬、陈昱允、夏鹏，专注有色金属基本面与产业链分析。
  • 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎，研究能源化工品及市场逻辑。
  • 农副产品组：张琳静、再依努尔·麦麦提艾力、陈仁涛，分析油脂、棉花、玉米及生猪市场。

报告结论

• 短期策略：市场情绪受海外风险影响波动较大，建议关注需求变化，空单需谨慎。
• 中长期策略：基于年度供需宽松和季节性淡季预期，继续建议中长期空配。
• 重点关注：进口利润变化、终端需求恢复情况、海外银行风险事件对市场的影响。

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附注

• 免责声明：本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性及观点不变，使用不当引发的后果由用户自行承担。
• 报告来源：公开数据与创元期货研究院分析。