太极股份（002368）2021年年报总结
核心内容概述
太极股份（002368）于2021年实现营业收入105.05亿元，同比增长23.11%，归母净利润3.73亿元，同比增长1.19%。整体业绩表现基本符合市场预期，但扣非归母净利润同比下降6.33%，反映出公司业务的盈利能力受到一定影响。公司同时获得了中国电科的资源支持，战略定位进一步明确，业务结构持续优化，推动高质量发展。
主要观点
1. 业务结构优化，重点业务增长显著
- 网络安全与自主可控业务：2021年营收44.92亿元，同比增长43.89%，成为公司增长的核心动力。公司新签信创类项目近30亿元，保持市场领先地位。
- 智慧应用与服务业务：2021年营收22.59亿元，同比增长39.94%。毛利率提升至40.59%，并在数字政府领域中标多个重要项目，市占率16.8%，排名全国第二。
- 业务占比提升：网安与自有软件和服务在整体业务中的占比提升至70.91%，显示出公司业务结构的持续优化。
2. 基础软件布局完善，人大金仓表现突出
- 股权收购与增资：公司收购人大金仓并进一步增资，同时参股普华软件，持股比例分别为51.29%和22.22%，成为其第一、第二大股东。
- 基础软件体系：构建起包括普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件的完整基础软件产业体系，与慧点办公系统形成自主产品体系。
- 人大金仓业绩亮眼：2021年营收3.41亿元，净利润0.31亿元，同比增长400%。在党政信创领域市占率领先，且在中石油、中海油和中石化国产化升级项目中表现优异。
3. 战略升级与资源整合
- 中国电科支持：公司被定位为集团公司网信事业核心产业平台，获得政策、资金、产业资源和市场等多方面支持。
- “一体两翼”战略：公司对战略进行升级，聚焦重点行业和领域做根强基，打造核心产品产业化和平台化运营服务两大引擎，推动高质量发展。
关键财务数据
营业收入与利润预测
| 年度 |
营业总收入（亿元） |
同比增长率 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
每股收益（元/股） |
| 2021A |
105.05 |
23.11% |
3.73 |
1.19% |
0.64 |
| 2022E |
126.21 |
20.15% |
4.06 |
8.87% |
0.70 |
| 2023E |
151.49 |
20.03% |
4.49 |
10.43% |
0.77 |
| 2024E |
180.65 |
19.25% |
5.00 |
11.38% |
0.86 |
估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/E（现价 & 摊薄） |
31.04 |
28.51 |
25.82 |
23.18 |
| P/B（现价） |
3.29 |
3.09 |
2.86 |
2.59 |
财务指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率（%） |
20.30 |
17.79 |
16.90 |
16.19 |
| 归母净利率（%） |
3.55 |
3.22 |
2.96 |
2.77 |
| ROE（摊薄）（%） |
10.09 |
10.32 |
10.60 |
10.74 |
| ROIC（%） |
8.77 |
6.97 |
7.46 |
7.74 |
资产与负债情况
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产总计（亿元） |
171.06 |
199.29 |
231.56 |
271.08 |
| 负债合计（亿元） |
131.68 |
157.50 |
186.74 |
222.01 |
| 资产负债率（%） |
76.98 |
79.03 |
80.64 |
81.90 |
| 每股净资产（元） |
6.06 |
6.47 |
6.99 |
7.71 |
投资评级与风险提示
- 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
- 风险提示：
- 信创业务推进不达预期；
- 各细分领域市场份额不及预期。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
19.98 |
| 一年最低/最高价（元） |
19.04 / 31.12 |
| 市净率（倍） |
3.51 |
| 流通A股市值（百万元） |
11,524.83 |
| 总市值（百万元） |
11,581.62 |
研究背景与相关研究
- 研究机构：东吴证券研究所
- 相关研究报告：
- 《太极股份(002368)：增持金仓，入股普华，太极股份迈出国企改革第一步》2021-12-15
- 《太极股份(002368)：2021年三季报点评：收入大幅增长，网信业务高歌猛进》2021-11-01
- 《太极股份(002368)：2021年半年报点评：人大金仓上半年全国第一，中国电科改革值得期待》2021-09-02
总结
太极股份在2021年实现了良好的业绩增长，特别是在网络安全与自主可控业务领域，表现出强劲的发展势头。公司通过收购和增资完善了基础软件布局，形成了较为完整的自主产品体系，增强了在信创领域的竞争力。尽管整体归母净利润增速不高，但公司在战略升级与资源整合方面取得了显著进展，未来有望受益于信创产业的持续发展。公司当前估值合理，投资评级为“买入”，但需关注信创业务推进及市场份额变化等潜在风险。
