20171217-招商证券-每日复盘与晨会精要_市场延续调整态势_15页_736kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为招商证券于2017年12月17日发布的策略研究报告，内容涵盖市场走势分析、行业动态、公司研究及投资建议等。报告指出，A股市场整体处于调整阶段，板块分化明显，部分行业如石化、建材、煤炭等出现结构性机会，而消费类板块如食品饮料、旅游等表现相对较好。同时，报告对多个重点公司进行了深入分析，并提出了相应的投资策略和评级。

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主要观点

1. 市场走势

• 市场整体延续调整态势，沪深两市小幅低开后震荡走低，仅少数板块如细胞免疫治疗、零售、雄安新区等表现较好。
• 350多个板块中仅55个板块翻红，市场人气低迷，个股涨少跌多。
• 沪股通和深股通均呈现净流出，显示外资对A股信心不足。
• 沪指形成小三角整理，预计在3250点附近完成整理后选择方向，目前空头略占优势。

2. 行业动态与投资建议

石化行业

• 原油市场：页岩油产量持续增长，布伦特油价震荡，WTI表现平平。
• 化纤产品：PTA价格大涨，涤纶长丝盈利改善，但库存略有上升。
• 投资主线：建议关注涤纶长丝的中期复苏、民营大炼化、LNG接收站开放及天然气一体化产业链。
• 重点推荐：桐昆股份、恒逸石化、东华能源、中天能源、中国石化。

建材行业

• 水泥价格：北方价格回落，南方表现强劲，全国水泥价格环比上涨2.8%。
• 投资展望：水泥行业需求稳中微降，供给稳定，预计价格将稳中有升。
• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份。

煤炭开采

• 板块估值：板块估值处于低位，但抄底时机尚未成熟，预计2018年3月环保限产解除后可能迎来布局机会。
• 投资建议：关注受益于煤价回升及山西国改的标的，如西煤、潞安、山煤、神华、陕煤、广汇能源。

旅游行业

• 板块表现：旅游板块小幅调整，但消费类板块整体表现优于市场。
• 重点事件：《印象·刘三姐》项目重整，三湘印象确认投资损失；华住集团宣布2018年提升酒店品质计划。
• 投资建议：关注连锁酒店龙头，如华住、锦江、首旅等。

食品饮料

• 调味品行业：升级和集中是行业两大趋势，外资竞争力较弱。
• 投资建议：关注调味品龙头，如海天味业，以及具备新兴业态的公司。

交通运输

• 民航新政：新政首月数据出炉，运输量同比增长，SCFI继续提价。
• 投资策略：关注枢纽机场、宽体机置换及低线机场带来的机会。
• 重点推荐：国航、南航、龙洲股份、大秦铁路、白云机场。

医药生物

• 奥佳华：技术领先，品牌营销升级，按摩椅业务进入快车道。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，目标价25.20元。
• 风险提示：新产品推广不及预期、募集资金项目进度延迟。

机械行业

• 卓郎智能：借壳上市，布局新疆及“一带一路”市场，受益于纺纱产业转移。
• 投资建议：强烈推荐，预计17-18年净利润分别为6.19亿和7.86亿。
• 风险提示：汇率波动、产能转移进度低于预期。

非银行金融

• 中国太保：开放日会议显示公司基本面扎实，代理人增长预期良好。
• 投资建议：给予“审慎推荐-A”评级，目标价54元，上升空间30%。
• 风险提示：新单保费增速不及预期、监管趋严。

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关键信息

1. 市场情绪

• 市场整体情绪低迷，量能不足，短期仍以调整为主。
• 消费类板块表现优于市场，而金融周期板块下跌。

2. 债券市场

• 境外机构对人民币债券的增持大幅下降，尤其减持同业存单。
• 债市情绪有望修复，春节前整体偏乐观。

3. 石化行业

• 美国页岩油产量持续上涨，对国际油价形成压力。
• LNG价格继续上涨，PTA盈利改善，但下游需求存在不确定性。

4. 煤炭行业

• 煤价短期有支撑，但板块反弹尚未到来。
• 重点关注山西国改带来的机会。

5. 旅游行业

• 《印象·刘三姐》项目重整对三湘印象造成一定影响，但不影响其运营。
• 华住集团计划提升酒店品质，推动行业向高端化发展。

6. 机械行业

• 卓郎智能布局新疆，受益于纺纱产业向西转移。
• 公司未来三年设备需求预计超200亿元。

7. 医药行业

• 奥佳华技术领先，品牌营销升级，业绩有望快速增长。

8. 非银金融

• 中国太保基本面稳健，代理人增长预期良好，给予审慎推荐。

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投资建议汇总

行业	重点推荐标的	投资逻辑
石化	桐昆股份、恒逸石化	涤纶长丝复苏、大炼化机会
煤炭	西煤、潞安、山煤	煤价回升、山西国改
旅游	华住、锦江、首旅	酒店品质提升、经济型升级
食品饮料	海天味业、奥佳华	调味品升级、按摩椅业务增长
机械	卓郎智能	纺纱产业转移、新疆市场
非银金融	中国太保	基本面稳健、代理人增长

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风险提示

• 市场风险：A股整体处于调整期，市场情绪低迷。
• 行业风险：石化、煤炭行业受国际油价及政策影响较大，存在不确定性。
• 公司风险：部分公司如安源煤业存在全年亏损风险，需谨慎对待。
• 政策风险：去产能、环保限产等政策可能影响行业基本面。

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投资评级定义

评级	定义
强烈推荐	公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐	公司股价涨幅在5-20%之间
中性	公司股价变动幅度介于±5%之间
回避	公司股价表现弱于基准指数5%以上

评级	行业定义
推荐	行业基本面向好，跑赢基准指数
中性	行业基本面稳定，跟随基准指数
回避	行业基本面走弱，跑输基准指数

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重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法获取的信息，但不保证其准确性与完整性。本报告仅供参考，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，也可能为其提供投资银行业务服务。未经授权，不得以任何形式转载或引用。