光大证券·行业信用利差总结
核心内容
本报告由光大证券研究所发布，分析了截至2017年12月1日的行业信用利差分布情况。报告涵盖了多个行业及不同企业性质（如城投、中央国企、地方国企、民营企业）的信用利差数据，并通过分位数展示了各行业的信用利差水平。信用利差分布越集中，颜色越深，当前水平用“A”标出。
主要观点
- 信用利差分布呈现差异：不同行业和企业性质的信用利差存在显著差异，部分行业信用利差较高，部分较低。
- 行业表现：
- AAA级：商业贸易、建筑装饰、食品饮料等行业的信用利差分布集中在较高水平。
- AA+级：有色金属、钢铁、采掘等行业信用利差分布较低，部分行业如采掘达到较高水平。
- AA级：机械设备、化工、煤炭开采等行业的信用利差分布较高，而部分行业如电力、房地产、非银金融等信用利差相对较低。
- 企业性质影响信用利差：不同性质的企业（如城投、中央国企、地方国企、民营企业）信用利差差异明显，民营企业信用利差普遍较高。
关键信息
行业信用利差分布（AAA级）
| 行业 |
分位数 |
当前水平 |
| 商业贸易 |
93 |
A |
| 建筑装饰 |
89 |
A |
| 食品饮料 |
91 |
A |
| 公用事业 |
89 |
A |
| 有色金属 |
72 |
A |
| 交通运输 |
81 |
A |
| 钢铁 |
60 |
A |
| 采掘 |
71 |
A |
| 汽车 |
90 |
A |
| 机械设备 |
92 |
A |
| 化工 |
80 |
A |
| 休闲服务 |
83 |
A |
| 房地产 |
79 |
A |
| 非银金融 |
60 |
A |
| 医药生物 |
90 |
A |
| 基础建设 |
89 |
A |
| 电力 |
88 |
A |
| 煤炭开采 |
53 |
A |
| 港口 |
81 |
A |
| 高速公路 |
82 |
A |
| 城投 |
79 |
A |
| 非城投 |
88 |
A |
| 中央国企 |
88 |
A |
| 地方国企 |
77 |
A |
| 民营企业 |
96 |
A |
行业信用利差分布（AA+级）
| 行业 |
分位数 |
当前水平 |
| 商业贸易 |
89 |
A |
| 建筑装饰 |
76 |
A |
| 食品饮料 |
91 |
A |
| 公用事业 |
82 |
A |
| 有色金属 |
60 |
A |
| 交通运输 |
74 |
A |
| 钢铁 |
40 |
A |
| 采掘 |
90 |
A |
| 汽车 |
82 |
A |
| 机械设备 |
87 |
A |
| 化工 |
74 |
A |
| 休闲服务 |
92 |
A |
| 房地产 |
81 |
A |
| 非银金融 |
88 |
A |
| 医药生物 |
74 |
A |
| 基础建设 |
73 |
A |
| 电力 |
96 |
A |
| 煤炭开采 |
87 |
A |
| 港口 |
85 |
A |
| 高速公路 |
59 |
A |
| 城投 |
76 |
A |
| 非城投 |
89 |
A |
| 中央国企 |
84 |
A |
| 地方国企 |
80 |
A |
| 民营企业 |
56 |
A |
行业信用利差分布（AA级）
| 行业 |
分位数 |
当前水平 |
| 商业贸易 |
90 |
A |
| 建筑装饰 |
76 |
A |
| 食品饮料 |
100 |
A |
| 公用事业 |
76 |
A |
| 有色金属 |
65 |
A |
| 交通运输 |
72 |
A |
| 钢铁 |
33 |
A |
| 采掘 |
100 |
A |
| 汽车 |
71 |
A |
| 机械设备 |
60 |
A |
| 化工 |
77 |
A |
| 休闲服务 |
81 |
A |
| 房地产 |
72 |
A |
| 非银金融 |
76 |
A |
| 医药生物 |
92 |
A |
| 基础建设 |
75 |
A |
| 电力 |
84 |
A |
| 煤炭开采 |
96 |
A |
| 港口 |
87 |
A |
| 高速公路 |
59 |
A |
| 城投 |
74 |
A |
| 非城投 |
89 |
A |
| 中央国企 |
82 |
A |
| 地方国企 |
80 |
A |
| 民营企业 |
56 |
A |
行业分析
SW商业贸易
- 信用利差：93（%）
- 分析：信用利差较高，显示市场对其风险的担忧。
SW建筑装饰
- 信用利差：89（%）
- 分析：信用利差相对较高，行业风险较大。
SW通信
SW食品饮料
- 信用利差：91（%）（AAA） / 91（%）（AA+） / 100（%）（AA）
- 分析：信用利差在不同评级中均较高，行业整体风险较大。
SW公用事业
- 信用利差：89（%）（AAA） / 82（%）（AA+） / 76（%）（AA）
- 分析：信用利差在不同评级中均较高，行业风险相对集中。
SW有色金属
- 信用利差：72（%）（AAA） / 60（%）（AA+） / 65（%）（AA）
- 分析：信用利差分布有所变化，需关注其波动性。
SW交通运输
- 信用利差：81（%）（AAA） / 74（%）（AA+） / 72（%）（AA）
- 分析：信用利差较高，行业整体风险偏大。
SW钢铁
- 信用利差：60（%）（AAA） / 40（%）（AA+） / 33（%）（AA）
- 分析：信用利差较低，行业风险相对较小。
SW采掘
- 信用利差：71（%）（AAA） / 90（%）（AA+） / 100（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业波动性较大。
SW汽车
- 信用利差：90（%）（AAA） / 82（%）（AA+） / 71（%）（AA）
- 分析：信用利差较高，行业风险相对集中。
SW国防军工
SW机械设备
- 信用利差：92（%）（AAA） / 87（%）（AA+） / 60（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业风险波动性较大。
SW化工
- 信用利差：80（%）（AAA） / 74（%）（AA+） / 77（%）（AA）
- 分析：信用利差较高，行业风险偏大。
SW建筑材料
SW休闲服务
- 信用利差：83（%）（AAA） / 92（%）（AA+） / 81（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业风险波动性较大。
SW电气设备
SW房地产
- 信用利差：79（%）（AAA） / 81（%）（AA+） / 72（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较高，行业风险相对集中。
SW轻工制造
SW传媒
SW电子
SW非银金融
- 信用利差：60（%）（AAA） / 88（%）（AA+） / 76（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业风险波动性较大。
SW农林牧渔
SW家用电器
SW纺织服装
SW计算机
SW医药生物
- 信用利差：90（%）（AAA） / 74（%）（AA+） / 92（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业风险波动性较大。
SW基础建设
- 信用利差：89（%）（AAA） / 73（%）（AA+） / 75（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业风险波动性较大。
SW电力
- 信用利差：88（%）（AAA） / 96（%）（AA+） / 84（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较高，行业风险相对集中。
SW煤炭开采
- 信用利差：53（%）（AAA） / 87（%）（AA+） / 96（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业风险波动性较大。
SW房地产开发
SW钢铁II
SW专业零售
SW化学制品
SW港口
- 信用利差：81（%）（AAA） / 85（%）（AA+） / 87（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较高，行业风险相对集中。
SW高速公路
- 信用利差：82（%）（AAA） / 59（%）（AA+） / 59（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较低，行业风险相对较小。
SW黄金
SW航运
SW机场
SW航空运输
SW造纸
SW饮料制造
SW纺织制造
SW中药
SW白色家电
SW通信运营
SW航天装备
SW船舶制造
SW化学纤维
SW工业金属
SW石油化工
SW通用机械
SW服装家纺
SW高低压设备
SW运输设备
SW金属制品
SW电气自动化设备
SW城投
- 信用利差：79（%）（AAA） / 76（%）（AA+） / 74（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较低，行业风险相对较小。
SW非城投
- 信用利差：88（%）（AAA） / 89（%）（AA+） / 89（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较高，行业风险相对集中。
SW中央国企
- 信用利差：88（%）（AAA） / 84（%）（AA+） / 82（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业风险波动性较大。
SW地方国企
- 信用利差：77（%）（AAA） / 80（%）（AA+） / 80（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较广，行业风险波动性较大。
SW民营企业
- 信用利差：96（%）（AAA） / 86（%）（AA+） / 56（%）（AA）
- 分析：信用利差分布较高，行业风险相对集中。
企业性质分析
| 企业性质 |
信用利差分布 |
| 城投 |
79（%）（AAA） / 76（%）（AA+） / 74（%）（AA） |
| 非城投 |
88（%）（AAA） / 89（%）（AA+） / 89（%）（AA） |
| 中央国企 |
88（%）（AAA） / 84（%）（AA+） / 82（%）（AA） |
| 地方国企 |
77（%）（AAA） / 80（%）（AA+） / 80（%）（AA） |
| 民营企业 |
96（%）（AAA） / 86（%）（AA+） / 56（%）（AA） |
总结
- 信用利差分布显示不同行业和企业性质的信用风险差异显著。
- 信用利差越高，表示行业或企业风险越大。
- 部分行业如食品饮料、采掘、煤炭开采等信用利差较高，需关注其风险。
- 民营企业信用利差普遍较高，而中央国企和地方国企信用利差相对较低。
- 信用利差分布广泛，反映了市场对各行业的风险评估存在较大分歧。
