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铁合金策略周报总结（2025年7月27日）

摘要：本期报告聚焦锰硅和硅铁的市场动态，分析“反内卷”政策对价格和供需的影响。

1. 价格表现

• 锰硅主力合约周环比增加61.97%，硅铁主力合约周环比增加65.83%。
• 现货价格多数地区出现上调，供需双底格局推动期价重心上移。

2. 供需关系变化

• 供应方面：锰硅周产量环比增长1.99%，供应压力尚存，但“反内卷”政策倡导节能减排；硅铁产量周环比上升2.3%，但产能利用率环比下降。

• 基本面方面：锰硅样本钢厂库存环比小幅下降，硅铁亦有类似表现，但整体供需偏紧，钢厂利润有所修复。

• 消费数据：电解铁水产量及螺纹钢产量仍处于历史低位，拖累锰硅下游；但镁锭产量回升，硅铁需求有所改善。

3. 反“内卷”研讨会召开

• 内蒙古、宁夏、山西等地联合召开专题研讨会，提出节能减排要求，扩大原料储备，旨在扭转行业恶性竞争，稳定价格运行。

4. 成本与利润

• 成本方面：锰硅原料价格环比缓慢上升，硅铁生产成本基本平稳，硅铁生产利润环比增加，而锰硅利润并未显著改善。

5. 库存与开工率

• 锰硅及硅铁库存环比小幅下降，但低于往年同期水平，供不应求压力仍在加大。

6. 期权波动情况

• 硅铁历史波动率上行，而锰硅则略降，表明不同品种参与情绪略有分化。

结论

本期“反内卷”因素驱动下，锰硅和硅铁价格震荡上行，“供增需增”阶段延续，行情实质性修复集中于锰硅；硅铁则受政策及情绪驱动，技术面偏强。