20240427-国海证券-盐津铺子-002847.SZ-2024年一季报点评_收入增长趋势不减_盈利能力持续提升_5页_259kb

国海证券：盐津铺子（002847）2024年一季报点评总结

核心业绩亮点

盐津铺子2024Q1营收1223亿元，同比增长370.0%；归母净利160亿元，同比增长431.0%。渠道和品类双轮驱动增长，全渠道表现优异。

投资要点

1. 增长动力

   • 落实“1+7”多品类多品牌战略，推进“大魔王”“蛋皇”等子品牌发展
   • 零食量贩渠道整合协同效应显著

2. 盈利能力

   • 毛利率同比略降（24.7pct），归母净利率连续五季度同比上涨（+5.6pct至13.1%）
   • 费用率持续优化，研发费用同比降幅显著

未来展望

1. 发展前景

   • 预计2024-2026年营收（5253亿→7717亿）和净利润（663亿→989亿）持续增长
   • 供应链升级：马铃薯加工基地建设、蛋皇二期投产等

2. 评级调整

   • 公司评级上调为“买入”，目标PE从26X降至14.6X

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 渠道扩展不及预期
• 商超客流变化
• 在线竞争加剧
• 食品安全因素