20241029-西南证券-盐津铺子-002847.SZ-2024年三季报点评_新品增长亮眼_盈利能力短期波动_5页_1mb

盐津铺子2024年三季报分析总结

盐津铺子（002847）发布2024年三季报，前三季度实现营业收入386亿元，同比增长285%；归母净利润49亿元，同比增长245%。其中，第三季度营收14亿元，净利润17亿元，分别同比增长262%和156%，显示强劲增长态势。

增长主要驱动因素包括新品放量和渠道扩张。“蛋皇”鹌鹑蛋和“大魔王”素毛肚获市场认可，Q3休闲魔芋和鹌鹑蛋收入分别达24亿元（+39%）和18亿元（+64%）。渠道方面，会员店渠道和零食持续高增，公司产品进入山姆会员店，电商渠道表现突出，恢复高增速。

盈利能力短期受所得税率增加影响。前三季度毛利率同比下降26个百分点至31.8%，主要由于渠道结构变化；费用率虽有上升，但管理、研发和财务费用分别下降。净利率同比下降0.6个百分点至12.8%。

公司通过回购157万股股份，总金额5988万元，以增强股东回报。供应链优化方面，蛋皇纪养殖基地扩建，预计日产蛋量提升，降低成本并保障品质。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计63亿元、81亿元、100亿元，动态PE分别为23倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。

风险包括原材料价格波动、渠道拓展不及预期、新品推广不足及食品安全问题。

展望未来，公司仍将依托产品、渠道和供应链优势，推动高增长，但需关注外部风险因素。