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盐津铺子（002847SZ）半年业绩预告超预期分析

主要内容摘要

近期业绩

• 发布2023年半年度业绩预告，预计归母净利润为24-25亿元，同比增长8629%-9405%，业绩超预期。
• 预计二季度归母净利润128-138亿元，同比增长91%-106%，环比增长14%-23%。
• 扣非归母净利润预计226-236亿元，同比增长9889%-10769%，环比增长31%-41%。

产品与渠道

• 产品聚焦：围绕辣卤、深海、烘焙、薯片、蒟蒻、鹌鹑蛋、果干7大品类，强化上游供应链，持续创新产品力。
• 产品形态升级：积极开发定量装、小商品、量贩装等不同规格产品，以满足消费多元化场景。
• 渠道布局：全渠道拓展，除KA、AB类超市外，加强电商、CVS、零食专卖店、校园店等新型渠道布局；并与“零食很忙”“零食有鸣”等快速发展的量贩零食品牌达成深度合作；利用抖音平台直播及新媒体引流，提升品牌影响力。

成本与经营情况

• 生产成本整体下降，大豆油、棕榈油、黄豆等主要原材料价格回落，虽有白糖上涨，但整体趋于成本优化。
• 公司呈现“产品领先+效率驱动”双轮增长模式，渠道优势持续释放。

投资建议与财务预测

• 盈利预测：调高盈利预期，预计2023-2025年营业收入为37.50亿/47.10亿/57.00亿元，归母净利润分别为46.6亿/60.2亿/75.7亿元。
• 评级与估值：维持“增持”评级，当前PE为71.50倍，P/B估值分别为18.80/14.46倍，对应价格与市值服务体系仍具吸引力。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争加剧

供内部参考，不予公开发布。