20220422-东北证券-顺络电子-002138.SZ-一季度受疫情冲击_股份回购和高管增持彰显发展信心_4页_724kb

顺络电子（002138）公司点评报告总结

核心内容

本报告发布于2022年4月22日，对顺络电子2022年一季度业绩进行点评，并给出“买入”评级。报告指出，尽管一季度业绩受到疫情冲击，但公司通过一系列措施保持了良好的运营表现，并展现出较强的市场拓展能力。

一季报表现

• 营业收入：2022Q1实现收入10.08亿元，同比下滑4.55%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.63亿元，同比下滑14.76%。
• 毛利率：2022Q1毛利率为36.39%，同比改善0.02pct，环比改善7.27pct。
• 期间费用率：期间费用率为12.57%，同比下降1.77pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比下降0.28pct、0.28pct、0.58pct、1.78pct。

主要观点

1. 业绩受疫情影响：

   • 全国疫情对市场需求和供应链造成一定冲击。
   • 公司积极应对，保障生产并推动新产品研发，销售收入基本与去年同期持平。

2. 毛利率改善：

   • 毛利率提升主要得益于产品结构优化、技术创新与管理创新，以及新兴市场拓展。

3. 股份回购与高管增持：

   • 公司发布股份回购计划，拟用2-3亿元自有资金回购股份，数量约571.43-857.14万股，约占总股本的0.71%-1.06%。
   • 管理层持股平台方位成长10号拟增持0.5-1亿元，彰显对公司未来发展的信心。

4. 业务发展态势良好：

   • 电感主业：受国产替代趋势推动，电感产品市占率有望进一步提升。
   • 汽车电子：与部分汽车头部客户签订战略合作协议，新项目进展顺利。
   • 新兴市场：积极拓展服务器、数据中心、物联网模组、新能源等领域，获得客户认可。

盈利预测与评级

• EPS预测：2022/2023/2024年EPS分别为1.12/1.52/2.03元。
• PE估值：当前股价对应PE为20.51倍，预计2023年PE为15.12倍，2024年PE为11.27倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司长期成长可期。

风险提示

• 疫情蔓延
• 需求不及预期
• 产能扩充不及预期

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

附表：资产负债表（百万元）

附表：利润表（百万元）

附表：现金流量表（百万元）

研究团队简介

• 李玫：北京大学光学博士，曾任华为海思高级工程师，现任东北证券电子行业首席分析师。
• 程雅琪：美国加州大学圣地亚哥分校金融硕士，现任东北证券电子组分析师。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

风险提示

• 疫情蔓延可能影响市场需求和供应链。
• 需求不及预期可能影响公司业绩。
• 产能扩充不及预期可能影响增长速度。