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顺络电子(002138) 2022年一季度业绩总结

核心内容

顺络电子发布2022年第一季度报告，公司一季度实现营业收入10.08亿元，同比降低4.55%；归母净利润1.63亿元，同比减少14.76%；扣非归母净利润1.50亿元，同比减少18.16%。尽管受到深圳和香港疫情的影响，公司仍通过优化产品结构、管理变革和提升经营效率，实现了毛利率环比增长7.27个百分点，基本恢复至2021年初水平。

主要观点

• 一季度销售收入维稳：公司在疫情影响下仍保持销售收入基本与去年同期持平，展现出较强的抗风险能力和市场韧性。
• 毛利率修复明显：毛利率从35.1%提升至36.39%，受益于产品结构优化和管理效率提升，显示出公司盈利能力的改善。
• 新业务增长潜力大：汽车电子及储能领域产品营收持续增长，新产品线不断推出，获得客户认可，未来成长空间广阔。
• 5G通信带动业务增长：公司作为全球领先的片式电感供应商，产品广泛应用于5G基站、手机终端及通讯模组，客户覆盖海内外核心企业，市场份额持续扩大。
• 股份回购与高管增持：公司发布股份回购计划，拟以不超过35元/股的价格回购2-3亿元，用于股权激励或员工持股计划；同时，持股5%以上股东及高管计划增持5,000万元-1亿元，彰显管理层对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据概览

指标	2022年一季度	2021年全年	2022年预测	2023年预测	2024年预测
营收（亿元）	10.08	45.77	57.67	70.31	85.93
归母净利润（亿元）	1.63	7.85	10.14	12.76	15.27
EPS（元）	1.26	0.97	1.26	1.58	1.89
PE（倍）	18.5	23.9	18.5	14.7	12.3

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	31.7%	26.0%	21.9%	22.2%
归母净利润增长率	33.3%	29.2%	25.9%	19.6%
毛利率	35.1%	35.4%	34.3%	33.3%
净利率	18.6%	18.1%	18.7%	18.3%
ROE (%)	13.4%	15.3%	16.8%	17.5%
资产负债率 (%)	39.9%	38.4%	36.1%	34.4%

资产负债表预测（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产合计	3,725	4,928	6,291	8,014
非流动资产合计	6,017	5,823	5,583	5,325
资产总计	9,741	10,751	11,874	13,339

现金流量表预测（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金净流量	1,058	1,069	1,422	1,609
投资活动现金净流量	-1,486	150	195	218
筹资活动现金净流量	1,089	-276	-347	-415
现金流量净额	662	943	1,271	1,412

投资评级

• 股票投资评级：推荐（维持），当前股价对应PE为18.5倍，未来三年PE持续下降，反映公司盈利能力和估值优势。
• 行业投资评级：未明确提及，但公司所处电子行业具有长期增长潜力，尤其受益于5G、汽车电子等新兴领域的发展。

风险提示

• 疫情对生产经营的影响
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

结论

顺络电子在一季度业绩保持稳定，毛利率有所修复，展现出较强的经营韧性。公司积极布局汽车电子及新能源领域，新产品线增长潜力显著。股份回购及高管增持计划进一步增强了市场对公司未来发展的信心。未来三年公司收入和利润将持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显。建议投资者关注其长期成长性及在5G、新能源等领域的布局进展。