资金面为短期扰动，调整结束仍能向上-20210131-东北证券-30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2021年1月A股市场资金面、行业景气度、风格配置、扩散指标及新股收益率等方面的变化，并对后市趋势进行了展望。

主要观点

1. 资金面扰动与市场调整：

   • 本周A股市场因隔夜利率飙升和资金面紧张而出现调整，但该调整是短期现象。
   • 资金面紧张并非利空，而是市场对估值偏高导致的风险偏好下降所致。
   • 预计2月初资金面将缓和，资金将重新流入A股，推动市场上涨。

2. 行业景气度与配置建议：

   • 截至2021年1月29日，景气度排名前六的中信一级行业为食品饮料、家电、消费者服务、电力设备及新能源、汽车和有色金属。
   • 2月份推荐配置的行业为食品饮料、家电、国防军工、非银行金融、电力设备及新能源和消费者服务。
   • 本周行业景气度整体下跌，但部分行业如食品饮料、家电、消费者服务等仍保持较高景气度。

3. 风格与板块表现：

   • 市场风格偏向大盘，中证100下跌最少。
   • 价值风格相对占优，成长风格表现相对较弱。

4. 博弈存量指标上升：

   • 本周博弈存量指标日度和周度数据双双上升，显示市场活跃度提升。

5. 扩散指标与牛市信号：

   • 扩散指标逆势向上，分化牛仍有望变为全面牛市。
   • 估值扩散指标出现反转，牛市信号或将延续。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌3.91%
• 创业板指数下跌6.83%
• 推荐的行业景气度组合下跌2.84%，跑赢行业等权1.29%

资金面情况

• 产业资金：本周全市场解禁规模为334.0亿元，预计未来一周解禁规模为1517亿元，未来四周解禁规模为4672亿元。
• 杠杆资金：两融余额为16980.46亿元，周环比下降0.68%。
• 沪深港通：北向资金净流出67.37亿元，南向资金净流入664.22亿元。
• ETF与基金：ETF净流入42.43亿元，股票型基金净流入100.17亿元。本周新发行基金规模为996.86亿份。

行业景气度分析

• 景气度排名前六：食品饮料、家电、消费者服务、电力设备及新能源、汽车、有色金属。
• 景气度排名后六：综合、通信、建筑、纺织服装、房地产、机械。
• PE_TTM与PB：多个行业处于过去10年80%以上分位数，如食品饮料、家电、汽车等。

新股收益率

• 非科创板与创业板注册制：1-12月份A类账户打新收益率最高为1.35%。
• 科创板：A类账户打新收益率平均为0.34%，C类账户平均为0.22%。
• 创业板注册制：A类账户打新收益率平均为0.56%，C类账户平均为0.25%。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据与政策变化风险
• 模型失效风险

图表与数据来源

• 图1：2007-2020年GC001日度最高价平均值
• 图2：中信一级行业景气度跟踪（周）
• 图3：行业景气度轮动策略表现（2020年以来）
• 图4：中信一级行业估值信息基础表
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PE）
• 图6：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）
• 图7：本周全球股市表现一览
• 图8：全市场解禁规模（按解禁类型分）
• 图9：分市场解禁规模（实际有效规模估算）
• 图10：两融余额（频率：周）
• 图11：两融交易额占A股成交额比例（频率：周）
• 图12：北向资金（亿元，人民币）
• 图13：南向资金（亿元，人民币）
• 图14：北上资金周度行业净流入估算（亿）
• 图15：北上资金周度个股净流入前50
• 图16：北上资金周度个股净流出前50
• 图17：场内ETF周度净流入（亿）
• 图18：股票型货币型基金净流入累计（亿）
• 图19：基金发行统计（亿份）
• 图20：基金发行个数
• 图21：博弈存量（日度）
• 图22：博弈存量（周度）
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标走势图
• 图24：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线
• 图25：沪深300指数估值等权扩散指标走势图
• 图26：沪深300指数估值等权扩散指标历史净值曲线
• 图27：沪深300指数估值加权扩散指标走势图
• 图28：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线
• 图29：大、中、小盘净值曲线
• 图30：四大板块成交占比变化
• 图31：申万一级行业成交占比一览表
• 图32：沪深300周线布林带走势图
• 图33：中证500指数周线布林带走势图
• 图34：创业板指周度布林带走势图
• 图35：新股收益率统计（不含科创板和创业板注册制）
• 图36：A类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图37：B类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图38：C类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图39：A类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图40：B类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图41：C类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图42：A类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图43：B类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图44：C类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控

表格数据

• 表1：限售股解禁占比前十公司明细
• 表2：上周限售股解禁占比前十公司明细
• 表3：沪深300指数价格加权扩散指标历史信号回顾
• 表4：巨潮风格指数
• 表5：指数布林线指标一览

总结

本报告指出，尽管本周A股因资金面紧张出现调整，但这种调整是短期现象，预计2月初资金面将缓和，资金将持续流入，推动市场上涨。行业景气度整体下跌，但食品饮料、家电、消费者服务等仍表现较好。博弈存量指标上升，显示市场活跃度提升。扩散指标逆势向上，分化牛仍有望变为全面牛市。新股收益率方面，非科创板与创业板注册制的A类账户表现最佳。报告建议关注食品饮料、家电、国防军工、非银行金融等行业的配置机会。