20251228-华泰期货-液化石油气周报_注册仓单量增加_盘面弱势震荡运行_9页_1mb

LPG期货市场周度总结

核心内容

本周LPG期货市场整体呈现弱势震荡运行态势，PG主力合约周度跌幅为0.46%。市场驱动因素有限，主要受供应端压力增加与需求端疲软影响。

主要观点

• 供应端：海外供应边际收紧，但中东与北美供应增长趋势未变。美国12月发货量预计为540万吨，环比减少40万吨，但因港口问题延迟至1月，预计1月发货量达715万吨。美国对中国LPG出口量环比减少，但贸易谈判缓解供应风险。中东12月发货量为383万吨，环比减少31万吨，但伴随欧佩克减产放松，供应仍有增长空间。国内方面，华东炼厂外放量增加，带动国产气供应提升，但增幅有限；12月到港量小幅回升，预计为291万吨。

• 需求端：尽管进入传统消费旺季，但实际需求提升有限，下游采购意愿不强。化工需求方面，PDH开工率回升至76%，但烷基化装置利润承压。碳四方面，调油需求疲软，醚后C4市场氛围较弱，多数地区醚后C4与民用气价格倒挂。

• 库存情况：中国液化气港口样本库存量为223.73万吨，环比下降14.3%；样本企业库容率上升0.41%至24.06%。

关键信息

供应分析

• 美国：12月发货量预计为540万吨，1月预计达715万吨；12月对中国发货量预计为37万吨，同比大幅下降。
• 中东：12月发货量为383万吨，环比减少31万吨；伊朗发货量为75万吨，环比减少40万吨；欧佩克逐步放松减产，中东LPG供应仍有增长空间。
• 国内：华东炼厂外放量增加，带动国产气供应提升；12月到港量预计为291万吨，环比增加10万吨。

需求分析

• 燃烧终端：季节性提振有限，下游采购意愿不强。
• 化工需求：PDH开工率回升至76%，但烷基化装置利润承压。
• 碳四需求：调油端疲软，醚后C4市场氛围较弱，多数地区价格倒挂。

库存分析

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存为223.73万吨，环比下降37.34万吨，降幅14.3%。
• 库容率：样本企业库容率上升至24.06%，环比增加0.41%。

市场展望

当前LPG市场多空因素交织，短期基本面驱动有限。中期来看，海外供应增长趋势延续，全球LPG市场仍处于供过于求状态，市场不具备持续性短缺的条件，上方阻力依然存在。

交易策略

• 单边策略：中性
• 跨品种策略：无
• 跨期策略：无
• 期现策略：无
• 期权策略：无

风险提示

• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期

图表说明

图表1-18展示了中国不同地区LPG及相关产品（如醚后C4、丙烷）的日度市场价和商品量，以及厂内与港口库存数据。这些图表由卓创资讯和华泰期货研究院提供，用于辅助市场分析。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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