20180103-申万宏源-行业利差及高频数据周报_石化产业链涨价_12月地产成交与价格分化明显_一线强_三四线弱_8页_703kb

石化产业链与地产市场动态分析（2018年1月3日）

核心内容概览

本报告为申万宏源研究发布的行业利差及高频数据周报，主要分析了2018年12月石化产业链涨价情况、地产成交与价格分化趋势，以及上游、中游、下游行业的高频数据表现。报告由证券分析师孟祥娟撰写，联系方式为mengxj@swsresearch.com，联系人王艺蓉。

主要观点与关键信息

1. 信用利差与产业债表现

• 产业债超额利差整体走阔：中短久期债券利差走阔幅度较大，长久期则涨跌互现。
• 分产业表现：
  • 医疗、地产、煤炭、公用、水泥等行业超额利差走阔明显。
  • 石化、化工行业利差收窄。
• 成交收益率与估值关系：
  • 成交收益率高于估值的个券集中在房地产与公用事业。
  • 成交收益率低于估值的个券集中在有色、煤炭。
• 市场观察：
  • 公用事业类信用债在市场调整中抗跌性较强。
  • 城投债担忧加剧，导致利差反弹。

2. 上游行业分析

煤炭

• 价格：陕环渤海动力煤价格持平为577元/吨，国内焦煤价格持平为1590元/吨。
• 国际动力煤价格下降：降至103.88美元/吨。
• 库存变化：港口煤库存下降0.5万吨至676万吨，电厂煤库存下降37.30万吨至1020.50万吨。
• 需求：受华北地区改用电力取暖及南方冬季用电需求增加影响，12月全国发电量旬度环比持续上升。
• 供给限制：前期环保控制导致煤矿生产受限，预计随着恢复生产，动力煤价格上涨动力不足。

石油

• 价格：布油价格上升2.46美元/桶至66.76美元/桶，WTI原油上升1.95美元/桶至60.42美元/桶。
• 库存变化：美国商业原油库存下降4609千桶至431882千桶。
• 供给影响：利比亚输油管道爆炸、北海Forties管道关闭，以及美国原油库存连续六周减少，导致油价震荡上扬。

有色

• 价格：国内外有色价格多上升，LME铜、铝、锌、铅分别上涨1.87%、4.53%、1.47%、0.77%。
• 库存变化：LME铜、铝、锌、铅库存分别变化0.06%、-0.27%、-2.48%、0.21%；国内铜、铝、锌、铅库存变化分别为7.33%、1.73%、-2.56%、-4.90%。
• 市场趋势：供需两端利多因素较多，有色价格延续强势，铜表现尤为突出，库存继续下降。

3. 中游行业分析

钢铁

• 价格：综合钢价指数环比下降3.40%，螺纹钢现货价格环比下降5.12%。
• 铁矿石：国产铁矿石价格上涨0.90%，进口铁矿石价格下降1.93%。
• 开工率：全国高炉开工率环比上升0.68%至62.57%。
• 市场影响：受环保政策影响，12月高炉开工率低于去年同期，钢价延续下跌趋势。
• 冬储影响：冬储意愿强则钢价有支撑，但不利于后期旺季；若冬储力度弱，春季行情更值得期待。

化工

• 化工品价格：整体稳中带涨，价差涨跌相当。
• 具体表现：
  • 东南亚乙烯价格上涨1.60%至1270美元/吨。
  • 乙二醇价格上涨3.37%至951美元/吨。
  • 东南亚LLDPE价格持平，国内PTA、氯化钾价格持平。
  • 甲醇价格下降2.35%至415美元/吨。
  • 轻质纯碱价格上涨42.08%至2107元/吨。

4. 下游行业分析

交运

• 综合海运价格下降：国内综合海运价格下降7.95%。
• 细分运价：
  • 原油、成品油运价持平。
  • 煤炭、粮食、矿石运价分别下降9.35%、9.78%、6.97%。
• 集运市场：
  • CCFI指数上升0.90%。
  • SCFI指数上升13.96%。

房地产

• 成交面积：核心23城商品房成交面积环比上升19.35%，其中一线上升33.66%，二线下降4.30%，三线上升30.25%。
• 成交均价：总体环比下降0.62%，一线下降2.47%，二线下降0.08%，三线下降1.80%。
• 月度数据：
  • 12月成交面积同比总体下跌，一线下降35%，二线下降38%，三线下降7%。
  • 成交均价同比总体上升，一线上升2%，二线上升15%，三线上升14%。
• 趋势：一线市场企稳，二三线价格增速继续收窄。

图表目录

• 图1：1-3年上中下游超额利差
• 图2：国际动力煤价格下降，环渤海动力煤价格持平
• 图3：国内焦煤价格持平
• 图4：港口煤库存下降、电厂煤库存下降
• 图5：电厂煤可用天数下降
• 图6：布油价格上升、WTI原油价格上升
• 图7：美国商业原油库存下降
• 图8：国际有色金属价格均上升
• 图9：国内有色金属价格铝下降，其余上升
• 图10：国际有色库存铝、锌下降，铜、铅上升
• 图11：国内有色库存锌、铅下降，铜、铝上升
• 图12：钢价指数与螺纹钢现货价格均下降
• 图13：国产铁矿石价格上升，进口铁矿石价格下降
• 图14：甲醇价格下降、国内PTA价格持平、乙二醇价格上升
• 图15：纯碱价格上升
• 图16：全国水泥价格、华东水泥价格均上升
• 图17：12月月度成交面积同比下跌
• 图18：12月月度成交价格同比上升

信息披露

• 证券分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，不涉及任何利益补偿。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
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总结

本报告从信用利差、产业债表现、上游、中游、下游行业多个维度，分析了2018年12月市场动态。整体来看，石化产业链涨价，地产市场成交与价格分化明显，一线市场表现较强，三四线市场相对较弱。煤炭、石油价格受供需影响波动，有色市场延续强势，钢铁价格受环保与季节性因素影响持续下跌，化工品价格稳中带涨，交运市场小幅回落。报告强调了市场风险与投资决策的独立性，提醒客户注意市场波动与信息准确性。