20180104-申万宏源-行业利差及高频数据周报_石化产业链涨价_12月地产成交与价格分化明显_一线强_三四线弱_8页_689kb

石化产业链涨价与房地产市场分化分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月4日的行业数据，涵盖信用利差变化、上游行业（煤炭、石油、有色金属）、中游行业（钢铁、化工、水泥）及下游行业（交运、房地产）的高频数据表现。整体来看，市场呈现结构性分化，部分行业价格上升，部分则有所回落，房地产市场在不同城市之间表现差异明显。

主要观点

1. 信用利差与产业债表现

• 产业债超额利差整体走阔，中短久期利差走阔幅度较大，长久期则涨跌互现。
• 医疗、地产、煤炭、公用、水泥等行业超额利差走阔明显，而石化、化工则有所收窄。
• 成交收益率高于估值的个券集中在房地产与公用事业，而成交收益率低于估值的个券集中在有色、煤炭。
• 银行间市场仍为主流成交收益率高于估值的区域。
• 公用事业类信用债在市场调整中表现抗跌，但随着城投债担忧加剧，利差出现反弹。

上游行业分析

2.1 煤炭行业

• 国际动力煤价格下降0.9美元/吨，环渤海动力煤价格持平。
• 国内焦煤价格持平，港口与电厂煤库存下降。
• 6大发电集团日均耗煤下降0.9%，高炉开工率环比上升0.68%。
• 电厂煤可用天数下降至13天，显示库存紧张。
• 动力煤价格维持平稳，受环保政策和煤矿恢复生产影响，短期内上涨动力不足。

2.2 石油行业

• 布油价格上升2.46美元/桶，WTI价格上升1.95美元/桶。
• 美国商业原油库存下降4609千桶，降至431882千桶。
• 利比亚输油管道爆炸和北海Forties管道关闭导致原油供应收缩，带动价格上涨。

2.3 有色金属行业

• 国内外有色金属价格普遍上涨，LME铜、铝、锌、铅价格均有不同幅度的上升。
• 国内铝价下降，其余金属价格上升。
• 国际有色库存下降，铜、铅库存上升，铝、锌库存下降。
• LME铜价格突破7000美元/吨，库存继续下降，显示市场供需偏紧，价格有望持续回暖。

中游行业分析

3.1 钢铁行业

• 综合钢价指数环比下降3.40%，螺纹钢现货价格环比下降5.12%，期货价格下降2.92%。
• 国产铁矿石价格上涨0.90%，进口铁矿石价格下降1.93%。
• 全国高炉开工率环比上升0.68%，但受环保政策影响，12月开工率显著低于去年同期。
• 钢价延续下跌趋势，冬储成为影响钢价走势的关键因素，冬储力度强则短期支撑钢价，但不利于后期旺季；反之则春季行情更具潜力。

3.2 化工行业

• 东南亚乙烯价格上升1.60%，乙二醇价格上升3.37%，氯化钾价格持平。
• 国内PTA价格持平，甲醇价格下降2.35%，纯碱价格大幅上升42.08%。
• 化工品价格整体稳中带涨，伴随原油价格波动，部分产品因供需变化出现价格分化。

3.3 水泥行业

• 全国水泥价格指数上升0.69%，华东水泥价格指数上升0.07%。
• 12月底华东水泥价格带动全国价格上涨，但随着供应紧张局势缓解，预计1月中下旬水泥市场上涨空间有限。

下游行业分析

4.1 交运市场

• 国内综合海运价格下降7.95%，其中煤炭、粮食、矿石运价分别下降9.35%、9.78%、6.97%。
• 原油与成品油运价持平。
• 集运市场表现分化，CCFI指数上升0.90%，SCFI指数上升13.96%。

4.2 房地产市场

• 23大中城市商品房成交面积环比上升19.35%，其中一线城市上升33.66%，二线城市下降4.30%，三线城市上升30.25%。
• 成交均价总体环比下降0.62%，一线城市下降2.47%，二线城市下降0.08%，三线城市下降1.80%。
• 12月月度成交面积同比下跌，一线城市降幅收窄，二线回落明显，三线城市为负。
• 12月月度成交均价同比上升，一线城市企稳，二三线城市价格增速继续收窄。

关键信息

• 煤炭、石油、有色金属等上游行业价格总体上涨，但存在结构性分化。
• 房地产市场在23大中城市表现分化，一线城市销售表现较强，但价格有所回落。
• 钢价下跌，受环保限产和季节性需求影响，冬储成为影响因素。
• 化工品价格稳中带涨，纯碱价格大幅上升，甲醇价格小幅下降。
• 水泥价格微幅上涨，但市场上涨空间有限。
• 交运市场价格回落，但集运市场部分指数上升。
• 信用利差呈现行业分化，房地产与公用事业利差走阔，有色与煤炭利差收窄。

数据与图表说明

• 图1：1-3年上中下游超额利差
• 图2：国际动力煤价格下降，环渤海动力煤价格持平
• 图3：国内焦煤价格持平
• 图4：港口煤库存下降、电厂煤库存下降
• 图5：电厂煤可用天数下降
• 图6：布油价格上升、WTI原油价格上升
• 图7：美国商业原油库存下降
• 图8：国际有色金属价格均上升
• 图9：国内有色金属价格铝下降，其余上升
• 图10：国际有色库存铝、锌下降，铜、铅上升
• 图11：国内有色库存锌、铅下降，铜、铝上升
• 图12：钢价指数与螺纹钢现货价格均下降
• 图13：国产铁矿石价格上升，进口铁矿石价格下降
• 图14：甲醇价格下降、国内PTA价格持平、乙二醇价格上升
• 图15：纯碱价格上升
• 图16：全国水泥价格、华东水泥价格均上升
• 图17：12月月度成交面积同比下跌
• 图18：12月月度成交价格同比上升

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  邮箱：mengxj@swsresearch.com
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