20230324-宝城期货-甲醇周报_宏观逻辑淡化甲醇止跌企稳_13页_1mb

甲醇市场周报总结

核心内容

2023年3月24日当周，国内甲醇市场在宏观环境改善的背景下出现企稳迹象。随着欧美银行业危机缓解，金融市场恐慌情绪有所消退，国内甲醇期货2305合约跌势趋缓，期价震荡窄幅整理，维持在2460-2550元/吨区间内运行，当周累计跌幅为0.16%。5-9月差从80元/吨回落至57元/吨，显示出市场对远期供应的担忧有所减弱。

主要观点

宏观环境改善

• 硅谷银行和瑞信银行被收购，欧美银行业危机暂时解除，全球金融市场恐慌情绪缓解。
• 美联储加息“靴子”落地，市场风险偏好回暖，甲醇期货价格跌幅收窄。
• 银行系统性风险释放后，甲醇期货市场出现做多抵抗意愿回升。

基本面逻辑回归

• 甲醇行业“春季检修”传统意义逐步淡化，春检规模低于2021年和2022年同期。
• 2023年春检规模仅为2021年的60.66%，仅为2022年的58.87%。
• 短期春检带来的供应压力有所缓解，叠加需求略有改善，预计甲醇期货2305合约将维持震荡企稳走势。

5-9月差走势

• 5-9月差面临升水转贴水可能，未来仍有收敛空间。

关键信息

现货市场

• 华东地区甲醇现货主流报价为2640元/吨，当周累计下跌30元/吨。
• 华南地区甲醇现货主流报价为2610元/吨，华北地区为2395元/吨。
• 基差维持在137元/吨，小幅收敛。

供应端

• 国内甲醇开工率略升，周度产量增加3.19万吨，至160.64万吨。
• 2023年3月15日，宁夏宝丰（三期）240万吨/年甲醇新装置点火，预计4月出产品。
• 久泰新材料200万吨/年装置计划重启，供应预期偏宽松。

海外供应

• 伊朗甲醇装置计划于3月中上旬重启，预计3月到港量增加，进口货源或有所上升。

需求端

• 甲醇下游传统需求和烯烃需求小幅改善，甲醛开工率回升0.51%至21.54%，醋酸开工率回升1.68%至90.03%。
• 甲醇制烯烃装置开工率77.68%，较上周增加0.35%，处于同期偏低水平。
• 甲醇制烯烃期货盘面利润为12元/吨，月环比大幅回落107元/吨，但随着需求复苏，利润开始改善。

库存情况

• 港口库存稳中去化，华东和华南地区港口库存维持在47.20万吨，周环比减少0.40万吨。
• 内陆库存继续下滑，合计达36.41万吨，周环比减少1.07万吨。
• 随着伊朗船货到港增多，港口累库压力趋增，预计未来去化动力不足。

成本与利润

• 煤制甲醇亏损幅度继续扩大，西北地区制造成本3511元/吨，完全成本3762元/吨，亏损额达1004元/吨，成本利润率约-28.60%。
• 山东地区制造成本3533元/吨，完全成本3784元/吨，亏损额达1026元/吨，成本利润率约-29.04%。
• 内蒙地区制造成本3476元/吨，完全成本3727元/吨，亏损额达969元/吨，成本利润率约-27.88%。

结论

在宏观逻辑逐渐淡化后，甲醇市场将重新回归基本面逻辑。短期来看，甲醇期货2305合约预计将维持震荡企稳走势，而5-9月差则可能面临升水转贴水的风险。整体上，市场供应压力有所缓解，需求略有改善，但煤制甲醇仍处于亏损状态，对行业利润形成压制。未来需关注春检节奏、进口量变化以及下游需求复苏情况，以判断甲醇市场走势。