20230219-华泰期货-甲醇周报_港口基差走强_关注煤价变动_11页_2mb

港口基差走强，关注煤价变动

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析甲醇市场近期走势及策略建议。报告指出，当前甲醇市场面临国内供应恢复缓慢、下游需求季节性回升以及国际进口船货到港量低于预期等多重因素影响，港口基差走强，建议投资者逢高做空。

主要观点

• 国内开工恢复偏慢：甲醇国内开工率有所下降，西北地区开工率下降更为明显，显示供应端恢复不及预期。
• 下游需求季节性回升：传统下游行业如甲醛、醋酸等开工率逐步回升，但整体需求仍偏弱。
• 进口船货到港量低于预期：2月17日至3月5日中国进口船货到港量预计为38.74万吨，低于市场预期，对港口库存形成压力。
• 港口库存偏低：当前港口库存水平偏低，导致基差走强，市场供需格局偏紧。
• MTO装置检修影响需求：宁波富德计划检修10-15天，拖累甲醇需求，同时部分MTO装置仍处于停车状态。
• 煤价波动影响上游成本：上游甲醇生产仍受煤价下降影响，成本压力持续存在。
• 策略建议：基于上述因素，建议投资者逢高做空甲醇期货。

关键信息

市场数据

• 甲醇开工率：卓创数据显示，甲醇开工率为66.66%（-1.63%），西北地区为76.02%（-1.97%）。
• 下游开工率：传统下游开工率为39.2%（+3.32%），其中甲醛开工率回升显著（28.6% +8.7%），二甲醚开工率略有上升（12.1% +0.14%），醋酸开工率小幅上涨（78.1% +1.51%），MTBE开工率则略有下降（55.2% -2.39%）。
• 港口库存：卓创数据显示，甲醇港口总库存为76.4万吨（-2.1%），江苏港口库存为40.7万吨（-3.0%），浙江港口库存为17.7万吨（+2.9%）。

策略与风险

• 策略：逢高做空，基于市场基本面改善及上游成本压力，建议在价格高位时建立空头头寸。
• 风险因素：
  • 原油价格波动
  • 煤价波动
  • MTO装置开工率变化

图表说明

报告中包含多个图表，用于展示甲醇主力合约走势、基差结构、生产利润、进口价差、港口库存及地区价差等关键指标，具体包括：

• 图1：甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期
• 图2：甲醇分地区现货-主力期货基差
• 图3：内蒙煤头甲醇生产利润
• 图4：华东MTO利润（PP&EG型）
• 图5：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）
• 图6：CFR东南亚-CFR中国
• 图7：FOB美湾-CFR中国
• 图8：FOB鹿特丹-CFR中国
• 图9：甲醇港口总库存
• 图10：江苏港口库存
• 图11：江苏港口可流通库存
• 图12：太仓提货量
• 图13：浙江港口库存
• 图14：华南港口库存
• 图15：MTO/P开工率（含一体化）
• 图16：中国甲醇开工率（含一体化）
• 图17：中国西北甲醇开工率（含一体化）
• 图18：内地工厂样本库存
• 图19：西北工厂样本库存
• 图20：华东工厂样本库存
• 图21：西南工厂样本库存
• 图22：内地待发订单量
• 图23：西北工厂待发订单量
• 图24：华东工厂待发订单量
• 图25：西南工厂待发订单量
• 图26：传统下游加权开工率
• 图27：甲醛开工率
• 图28：二甲醚开工率
• 图29：MTBE开工率
• 图30：醋酸开工率
• 图31：鲁北-西北价差
• 图32：华东-内蒙价差
• 图33：太仓-鲁南价差
• 图34：鲁南-太仓价差
• 图35：广东-华东价差
• 图36：华东-川渝价差

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