20231007-首创证券-顺丰控股-002352.SZ-公司简评报告_速运物流业务增长稳健_盈利水平弹性释放_3页_383kb

速运物流业务增长稳健，盈利水平弹性释放

公司概况

• 公司名称：顺丰控股（股票代码：002352）
• 最新收盘价：40.80元
• 一年内最高/最低价：61.42元 / 40.09元
• 市盈率（PE）：25.48
• 市净率（PB）：2.22
• 总股本：48.95亿股
• 总市值：1,997.24亿元

核心观点

2023年半年报表现

• 营业总收入：1243.66亿元，同比-4.38%
• 归母净利润：41.76亿元，同比+66.23%
• 扣非后归母净利润：4.71亿元，同比+37.05%
• 2023年第二季度表现：
  • 营业总收入：633.18亿元，同比-5.61%
  • 归母净利润：24.56亿元，同比+64.83%
  • 扣非后归母净利润：21.88亿元，同比+77.03%

业务发展情况

• 总件量增长：2023H1总件量达58.8亿票，同比增长14.6%
• 电商快递：聚焦中高端市场，6月底完成丰网速运出售交割
• 不含丰网业务件量：同比增长18.3%
• 票均收入：15.8元/票，同比-0.6%
• 分业务表现：
  • 时效快递：同比增长13.81%，恢复较快增长
  • 快运：同比增长14.99%
  • 经济快递：同比增长2.73%
  • 冷运及医药：同比增长31.29%
  • 同城即时配送：同比增长16.20%
  • 供应链及国际业务：同比下降37.98%，主要受国际运价回落影响

盈利能力分析

• 综合毛利率：13.52%，同比+1.00%
• 费用率：
  • 销售费用率：1.12%，同比+0.14%
  • 管理费用率：7.19%，同比+0.35%
  • 研发费用率：0.94%，同比+0.16%
  • 财务费用率：0.80%，同比+0.10%
• 净利率：3.13%，同比+0.60%
• EPS（元/股）：2.04 / 2.53 / 3.19（2023-2025年预测）

盈利预测

财务报表分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业务量稳定增长，盈利水平持续释放，调整后的盈利预测显示未来三年净利润增长潜力较大，PE逐步下降，估值趋于合理。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场竞争风险
• 信息系统风险
• 行业监管法规及产业政策变化的风险
• 成本可能上升的风险
• 汇率波动风险

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数比较。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现