> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 顺丰控股2026年中报及财务分析总结 ## 核心内容 顺丰控股于2026年8月28日发布2026年中报，核心业务表现稳健，股东回报力度加大。 ### 业绩简评 - **营业收入**：1H26公司收入为1555亿元，同比增长5.9%。 - **总件量**：1H26总件量达78.6亿票，同比增长0.2%。 - **归母净利润**：1H26归母净利润为55亿元，同比下降4.1%，主要由于转让三家物业子公司至南方顺丰物流REIT产生的5.9亿元一次性股权处置收益。 - **扣非归母净利润**：49.7亿元，同比增长9.3%，净利率为3.2%，同比提升0.1pct。 ## 主要观点 ### 经营分析 1. **时效快递**： - 收入633.7亿元，同比增长0.2%。 - 剔除电商退货件后同比增长5.3%，高于GDP增速。 2. **经济快递**： - 收入162.9亿元，同比增长7.5%。 - 单票收入同比提升6%，反内卷背景下坚持价值导向策略。 3. **快运业务**： - 收入220.5亿元，同比增长12.6%。 - 行业呈现“量稳质升、头部集中”趋势，公司深耕工业区B端客户，货量同比增长9%，市场份额持续领先。 4. **冷运及医药业务**： - 收入44.0亿元，同比下降24.7%。 - 受气候因素影响，生鲜寄递业务下滑。 5. **同城即时配送业务**： - 收入67.1亿元，同比增长22.1%。 - 过去12个月年活跃商家达123万家，同比增长44%。 6. **供应链及国际业务**： - 收入395.8亿元，同比增长15.6%。 - 剔除KLN业务后同比增长46.6%，受益于中国企业出海浪潮及与极兔速递的战略合作。 ### 盈利能力 - **毛利**：1H26毛利为209.1亿元，同比增长7.7%。 - **毛利率**：13.4%，同比提升0.2pct。 - **费用控制**：销售和管理费用率合计提升0.1pct，但研发费用率和财务费用率分别下降0.1pct和0.2pct，费用结构优化。 ### 股东回报计划 - 公司发布2024-2028年股东回报计划，现金分红比例逐年提升： - 2026年：45% - 2027年：50% - 2028年：不低于50% ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **归母净利预测**：2026-2028年分别为120/130/143亿元。 - **评级**：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ### 风险提示 - **经济不及预期**：可能影响整体业绩。 - **件量不及预期**：可能拖累收入增长。 - **市场竞争加剧**：对市场份额构成压力。 - **油价上涨**：可能增加运输成本。 ### 财务指标摘要（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 258,409 | 284,420 | 308,227 | 327,817 | 347,091 | 367,635 | | 归母净利润 | 8,234 | 10,170 | 11,117 | 11,975 | 12,954 | 14,211 | | 毛利率 | 12.8% | 13.9% | 13.3% | 13.6% | 13.8% | 13.9% | | 净利率 | 3.2% | 3.6% | 3.6% | 3.7% | 3.7% | 3.9% | ### 资产负债表关键指标（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 41,975 | 33,936 | 20,969 | 40,205 | 42,618 | 49,518 | | 资产总计 | 221,491 | 213,824 | 216,469 | 219,920 | 217,110 | 219,456 | | 负债股东权益合计 | 221,492 | 213,825 | 216,469 | 219,921 | 217,111 | 219,456 | | 资产负债率 | 53.37% | 52.14% | 49.03% | 45.91% | 41.42% | 37.96% | ### 市场评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 1 | 3 | 5 | 37 | | 增持 | 0 | 1 | 4 | 4 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。 - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。 - **减持**：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 附录信息 - **分析师**：李丹、李一腾 - **联系方式**：lidan6@gjzq.com.cn、liyiteng@gjzq.com.cn - **市价（人民币）**：33.67元 - **特别说明**：本报告为国金证券所有，未经许可不得使用或传播。