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时代科士达2022年三季报总结

核心内容概述

时代科士达于2022年10月24日发布三季报，业绩表现强劲，光储业务持续高增，公司盈利能力稳步提升。分析师团队对公司的未来发展持积极态度，给予“增持”评级。

主要财务数据

• 营业收入：2022年前三季度为27.40亿元，同比增长48.27%；预计2022年全年为42.07亿元，同比增长49.93%。
• 归母净利润：2022年前三季度为4.47亿元，同比增长58.84%；预计2022年全年为6.40亿元，同比增长71.55%。
• 扣非净利润：2022年前三季度为4.08亿元，同比增长77.29%。
• EPS：预计2022年为1.10元/股，2023年为1.45元/股，2024年为1.97元/股。
• PE：对应2022年为48.03倍，2023年为36.40倍，2024年为26.76倍。
• PB：对应2022年为8.28倍，2023年为6.75倍，2024年为5.39倍。
• EV/EBITDA：对应2022年为41.85倍，2023年为29.76倍，2024年为21.54倍。

主要观点与关键信息

光储业务高速增长

• 业绩表现：公司2022年前三季度光储业务收入达3.83亿元，同比增长160.05%。预计三季度环比大幅增长，主要受益于逆变器出口高增及储能产品产销两旺。
• 出口情况：7、8月逆变器出口分别为7.14亿美元和8.78亿美元，环比增长20.84%和23.02%。
• 产能建设：公司拥有2GWh储能电池产线，计划扩产至4GWh，预计2023年底实现满产。越南科士达工厂预计年底投入设备试产。

储能布局持续拓展

• 市场覆盖：目前储能业务重点布局欧洲、东南亚及非洲市场，欧洲市场占比约70%。
• 美洲市场：产品认证环节已进入，有望在2022年下半年完成市场开拓。

供应链管理成效显著

• 期间费率：2022年前三季度期间费率为11.07%，同比下降7.61个百分点。
• 销售净利率：2022年前三季度销售净利率为16.70%，同比提升1.54个百分点；Q3单季度销售净利率达19.49%，环比二季度提升2.27个百分点。

新能源业务整合

• 整合措施：公司对新能源业务进行整合，将光伏逆变器和储能一体机业务转移至科士达新能源旗下，提升内部资源利用效率。
• 资源整合：通过统一运营管理新能源业务，促进生产布局调整，提升市场竞争力。

投资建议

• 评级：给予“增持”评级（首次）。
• 增长预期：预计公司2022-2024年营业收入分别为42.07/56.05/74.23亿元，归母净利润分别为6.40/8.45/11.49亿元，EPS分别为1.10/1.45/1.97元。
• 盈利预测：公司盈利能力逐季改善，销售净利率和ROE持续提升，具备较强的盈利增长潜力。

风险提示

• 下游需求增长不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 光储市场开拓不及预期。

财务比率分析

总结

时代科士达在2022年前三季度业绩表现亮眼，光储业务成为主要增长动力。公司通过供应链精益化管理，有效降低了期间费率，提升了盈利能力。同时，公司积极拓展储能市场，推进产能建设，并通过新能源业务整合提升运营效率和市场竞争力。分析师预计公司未来三年将继续保持稳健增长，给予“增持”评级。