20230827-华鑫证券-固定收益周报_关注美债收益率上行风险_15页_2mb

美债收益率上行风险分析

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的鹰派表态显示：

• 货币政策取向：美联储准备继续加息并将利率维持在限制性水平，直到确认通胀持续下降。
• 抗通胀进展：仅过去两个月数据不足以支撑通胀将持续下行的信心；12个月核心通胀仍处于高位，价格稳定之路漫长；将核心通胀分为商品、住房服务和所有服务三类，强调在劳动力市場紧张环境下恢复物价穩定。

可能影响

• 美债利率上行阶段，美元指数可能上行，同时对风险偏好构成压力。

本国市场

房地产数据变化：

• 房地产方面，二手房挂牌价同期下跌有所收窄，一线城市温和回暖。
• 但总体房地产活跃度仍弱。

实体经济动态

外需方面：

• 近期出口数据走弱，BDI指数跌幅录得偏负面消息。
• 全球PMI表现分化。

国内需求方面：

• 人员流量保持高位，部分工業品销售企稳，库存保持在中性区间。
• 服务业通胀压力存续。

债券市场回顾

• 本周利率债继续平坦化，尤其中长期利率显著上行。
• 资金利率变动幅度较大：短期利率上升，长期利率则保持宽松。
• 信用债方面，期限结构变化引发套息策略操作增加。

风险提示

• 美联储货币政策调整风险
• 海外经济超预期上行冲击国内经济发展空间