20230129-国泰期货-研究周报-贵金属及基本金属_75页_9mb

国泰君安期货研究周报-贵金属及基本金属总结

核心内容概述

本报告总结了2023年1月29日国泰君安期货发布的贵金属及基本金属周报，重点分析了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡和工业硅等金属的市场表现、供需变化及未来展望。

主要观点与策略

黄金

• 市场表现：春节假期期间，COMEX黄金周度下行0.1%，伦敦金现货收涨0.1%。
• 支撑因素：美国5年期TIPS下降至1.4%，美元指数跌破102，宏观环境对黄金有利。
• 趋势预测：一季度贵金属整体偏强，但若最后一次加息落地，或再度走弱。
• 策略建议：假期后在美债收益率和美元指数弱势的情况下，贵金属板块重心有望继续上移，但板块内黄金仍强于白银。

白银

• 市场表现：假期期间，COMEX白银周度下行1.39%，伦敦银现货亦小幅下跌。
• 支撑因素：白银库存去化放缓，多头获利离场，前期支撑减弱。
• 趋势预测：短期内白银表现弱于黄金，但需关注库存变化及市场情绪。
• 策略建议：短期偏弱，建议谨慎操作。

铜

• 市场表现：沪铜主力周度上涨2.61%，LME铜3月合约上涨0.32%。
• 支撑因素：美国通胀预期回落，提振消费者信心；中国消费市场回暖，支撑风险情绪。
• 库存变化：国内社会库存和保税区库存增加，累库幅度超过2021-2022年同期。
• 趋势预测：库存增加可能限制价格上方空间，但假期后需求有望修复。
• 策略建议：建议关注库存变化及需求恢复情况，内外反套策略可考虑。

铝

• 市场表现：春节期间伦铝微涨0.44%，沪铝反弹，走修复行情。
• 支撑因素：下游龙头企业开工率回落，但节后累库峰值可能接近尾声。
• 库存变化：国内社会库存增加12.6万吨，LME库存减少。
• 趋势预测：短期铝价或偏震荡，节后关注能否突破2022年8月横盘区间。
• 策略建议：建议轻仓过节，关注库存变化及宏观资金动向。

锌

• 市场表现：偏强震荡。
• 支撑因素：宏观和微观支撑均存在，需求恢复预期良好。
• 趋势预测：短期维持偏强震荡格局。

铅

• 市场表现：企稳反弹。
• 支撑因素：成本支撑及需求恢复。
• 趋势预测：短期偏强，但需关注后续需求变化。

镍

• 市场表现：价格或有回落空间。
• 支撑因素：低库存挤压下方空间。
• 趋势预测：价格或受库存限制而回落。

不锈钢

• 市场表现：原料成本坚挺，但库存高位需消化。
• 支撑因素：原料成本支撑较强。
• 趋势预测：库存高位或限制价格表现。

锡

• 市场表现：伦锡继续拉升。
• 支撑因素：市场情绪改善，需求预期上升。
• 趋势预测：短期维持强势。

工业硅

• 市场表现：价格未明显波动。
• 支撑因素：需求尚未起量。
• 趋势预测：静待节后需求起量。

关键信息汇总

宏观经济与市场情绪

• 美国通胀预期回落，提振消费者信心。
• 中国消费市场回暖，对金属需求形成支撑。
• 美元指数走弱，利好贵金属板块。

库存与供需变化

• 黄金：COMEX黄金库存减少，黄金注册仓单占比上升。
• 白银：COMEX白银库存减少，但实物库存去化放缓。
• 铜：国内社会库存和保税区库存增加，限制价格空间。
• 铝：国内社会库存增加，LME库存减少，累库峰值可能接近尾声。
• 其他金属：锌、铅、镍、不锈钢等库存变化对价格影响各异。

市场情绪与持仓

• 黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓增加。
• COMEX黄金非商业净多持仓增加，白银非商业净多持仓未变。
• 铜非商业多头持仓减少，空头持仓小幅增加。
• 铝持仓变动不大，市场情绪偏谨慎。

价格与基差

• 黄金期现基差在-0.18元/克，接近近3年中轴位置。
• 白银期现基差在-1元/千克，有所收窄。
• 铜期现基差为负，进口盈亏为负。
• 铝现货升贴水表现尚可，但未来一周预期偏弱。

总结

该周报整体指出，贵金属板块在宏观环境改善下表现偏强，但白银因库存去化放缓及多头获利离场而弱于黄金。基本金属方面，铜、铝等受库存增加影响，价格表现受限，但节后需求恢复可能带来反弹机会。锌、铅等则受益于成本支撑及需求改善，维持偏强走势。整体来看，市场情绪偏乐观，但需关注库存变化及宏观政策动向，以把握未来价格走势。