20241103-华源证券-建筑材料行业周报_化债或导致房地产被动见底_14页_2mb

此轮化债也许不一样，房地产链或被动见底——建筑材料行业周报（24/10/28-24/11/03）

板块表现

本周建筑材料板块表现强劲，申万一级分类指数上涨87%，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数分别上涨84%、95%、86%。个股方面，金刚光伏、科创新材等涨幅居前，深天地A等表现疲软。

投资要点

1. 房地产与政策：房地产链或于当前政策拐点被动见底，市场对政策见效仍存分歧。政策转向并非决定性条件，通胀预期才是根本。分析师认为，房地产本质是我国居民资产通缩和通胀的重要载体。板块信心修复将依赖资产通胀效应叠加政策支持。

2. 投资方向：建议关注三个方向：

   • 消费建材：重点关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎等细分赛道龙头。
   • 水泥：海螺水泥、华新水泥（H股）、万年青等受益于新周期起点。
   • 高景气赛道：国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾、海鸥股份等。

数据跟踪

1. 水泥：全国水泥价格环比上升57元/吨，库容比上升0.6pct，出货率环比下降3.4pct，显示需求略有放缓。

2. 浮法玻璃：价格上涨1225元/吨，部分产品扭亏，行业库存下降9.3%，盈利改善。

3. 光伏玻璃：价格平稳，但库存有所增加，产能利用率下降0.9%，行业竞争压力仍存。

4. 玻璃纤维：价格弱势下行，需求较弱，库存较高。

5. 碳纤维：价格僵持，盈利水平一般，产能利用率逐步提升。

行业动态

1. 住建部：房地产市场“银十”超“金九”，市场信心逐步恢复。

2. 宏观政策：中国金融四十人论坛建议继续落实“有力度的降息”，以稳定房地产行业。

3. 土地市场：多地政策放松，土地成交规模延续上行，溢价率低位运行。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 化债力度不及预期
• 房地产政策不及预期