20251216-华源证券-建筑材料行业周报_中央经济工作会议聚焦内功_反内卷_或有看点_15页_2mb

建筑材料行业定期报告总结

核心内容概述

本报告为2025年12月16日发布的建筑材料行业周报，内容涵盖行业动态、板块表现、数据跟踪及投资分析意见，旨在为投资者提供市场趋势与投资方向的参考。报告指出，中央经济工作会议强调“内功”思维，聚焦供给侧改革，认为建材行业将受益于政策调整。同时，报告分析了水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻璃纤维、碳纤维等细分领域的市场表现，并提出了具体的投资建议。

主要观点

• 政策导向：中央经济工作会议强调“国内供强需弱矛盾突出”，供给侧“反内卷”或成为政策重点，预计2026年将迎来新一轮供给侧改革行情。
• 投资策略：2025年是上市公司拐点，2026年有望成为行业拐点，建议关注回调中的“认知差”机会。
• 细分领域亮点：
  • 水泥板块：投资价值依然突出，建议关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等公司。
  • 电子布行业：随着AI产品供给明朗化，Low-DK二代布需求预期提升，国际复材借力生益科技可能改变竞争格局。
  • 珠光颜料行业：环球新材国际通过收购德国默克，成为行业龙头，进入高端市场，具备高成长性与高估值潜力。
  • 消费建材：建议关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹等公司。
  • 一带一路相关企业：上海港湾、海鸥股份等可能受益于政策支持。

关键信息

板块表现

• 整体表现：本周建筑材料指数（申万）下跌1.4%，其中水泥指数下跌1.2%，玻璃玻纤指数上升0.3%，装修建材指数下跌2.7%。
• 个股表现：
  • 涨跌幅前五：再升科技（+61.2%）、中钢洛耐（+22.0%）、四川金顶（+17.1%）、金圆股份（+9.5%）、金刚光伏（+6.6%）。
  • 涨跌幅后五：顾地科技（-13.2%）、福建水泥（-11.8%）、垒知集团（-10.6%）、龙泉股份（-10.5%）、聚力文化（-7.4%）。

数据跟踪

水泥

• 全国42.5水泥平均价为354.8元/吨，环比微升0.2元/吨，同比下降69.2元/吨。
• 全国水泥库容比为64.8%，环比下降1.6pct，同比上升0.9pct。
• 水泥出货率为44.4%，环比下降0.7pct，同比下降0.9pct。

浮法玻璃

• 全国5mm浮法玻璃均价为1219.0元/吨，环比上升10.0元/吨，同比下降325.5元/吨。
• 全国重点13省库存总量为5675万重箱，环比下降4.3%，同比上升32.8%。

光伏玻璃

• 2.0mm镀膜均价为11.8元/平，环比下降0.4元/平，同比不变。
• 3.2mm镀膜均价为18.9元/平，环比下降0.4元/平，同比下降0.6元/平。
• 光伏玻璃库存天数为33.06天，环比上升6.4%，同比下降5.2%。

玻璃纤维

• 无碱玻璃纤维纱均价为4565.0元/吨，环比不变，同比下降37.5元/吨。
• 合股纱均价为5208.3元/吨，环比不变，同比上升4.2元/吨。
• 缠绕直接纱均价为3600.0元/吨，环比不变，同比下降100.0元/吨。
• 电子纱均价为9350.0元/吨，环比不变，同比上升350.0元/吨。

碳纤维

• 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比不变。
• 小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降2.5元/千克。
• 碳纤维企业平均开工率为79.47%，环比上升0.15pct，同比上升26.05pct。

风险提示

• 经济恢复不及预期：逆周期调节背景下，经济有望企稳回升，但仍存在不确定性。
• 化债力度不及预期：化债可能推动地产产业链重回正常轨道，但具体落地力度仍有不确定性。
• 房地产政策不及预期：地产政策边际宽松，但整体复苏程度仍然较弱，地产需求仍有不确定性。

投资分析意见

• 投资策略：2025年是上市公司拐点，2026年有望成为行业拐点。
• 投资方向：
  • 景气赛道：环球新材国际（H股）、中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华、中国核建、中粮科工、雪峰科技、国泰集团。
  • 消费建材：三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹。
  • 水泥：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥。
  • 一带一路：上海港湾、海鸥股份。

估值表（部分重点公司）

结论

报告强调，建筑材料行业在政策引导下将逐步复苏，水泥板块仍是投资首选。同时，电子布和珠光颜料等细分领域具备成长潜力，值得关注。投资者应关注政策变化、经济复苏及行业供需调整带来的投资机会，同时注意潜在风险。