20220810-中邮证券-移为通信-300590.SZ-单季盈利创历史新高_车载业务高增长持续_5页_471kb

移为通信（300590.SZ）投资评级总结

核心内容概览

本报告对移为通信（300590.SZ）进行了全面分析，首次覆盖并给予“推荐”投资评级。报告从公司财务表现、业务发展、盈利预测及估值指标等多角度出发，评估了公司当前的发展状况与未来增长潜力。

主要观点

财务表现亮眼

• 2022年上半年：公司实现营业收入4.87亿元，同比增长22.15%；归母净利润8503.92万元，同比增长17.37%；扣非归母净利润8032.70万元，同比增长22.03%。
• 二季度表现突出：单季营收2.77亿元，同比增长12.63%；归母净利润6609.91万元，同比增长38.52%，创历史新高。
• 盈利能力显著提升：二季度毛利率达33.18%，净利率达23.88%，环比分别提升2.51pct、14.85pct，主要受益于上游物料价格回落、国产替代方案应用及采购议价能力增强。

业务发展态势良好

• 车载业务高增长：上半年车载信息智能终端收入达3.35亿元，同比增长33.24%。其中两轮车智能化终端收入近1亿元，显示行业高景气。
• 动物溯源产品线上化扩展：上半年收入约1800万元，同比增长21%，显示线上化策略初见成效。
• 资产管理业务受疫情影响：收入为9608.8万元，同比下降13.46%，或因交货周期及项目进度受阻。

增长动能充沛

• 在手订单充足：截至二季度末，公司在手订单约5.8亿元，订单持续滚动获取，产品交付周期短，变现能力强。
• 存货规模创历史新高：存货金额达7.02亿元，其中约1亿元为产成品，5.56亿元为原材料，显示公司对下游需求的充分准备。
• 合同负债稳定：二季度末合同负债为1.3亿元，显示公司业务持续性较强。

费用控制良好，盈利有望增厚

• 费用端保持平稳：上半年销售、管理、研发费用合计约9027万元，占营收比重18.56%，同比增加1.51pct，但整体保持稳定。
• 规模效应可降本增效：预计下半年费用率有望下降，进一步提升盈利能力。
• 汇兑收益显著：上半年因美元升值实现汇兑收益约2300万元，预计下半年美元汇率维持高位，公司海外收入占比80%左右，汇兑收益将持续受益。

关键财务指标预测

投资建议

公司预计未来三年业绩将持续增长，2022-2024年营收与净利润增速分别为52.27%、37.52%、31.90%和49.44%、44.81%、33.60%。随着盈利能力的提升和订单储备的充足，公司全年业绩可期。基于其盈利预期与估值指标，中邮证券首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

• 上游原材料持续涨价缺货
• 下游应用渗透率提升不及预期
• 美元汇率走低
• 市场竞争加剧

财务比率分析

估值分析

公司当前估值指标显示其具备较高的投资价值，未来三年估值有望逐步下降，盈利能力增强，成长性良好。

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%-20%；
• 中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间；
• 回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

总结

移为通信在2022年上半年展现出强劲的盈利能力与业务增长动力，特别是在车载业务方面表现突出。公司订单储备充足，财务状况稳健，费用控制良好，盈利预测积极。基于其未来业绩增长预期与估值水平，中邮证券首次覆盖给予“推荐”评级。投资者应关注其面临的原材料涨价、市场竞争加剧等风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和估值优势。