20221010-中财期货-橡胶投资策略月报_交割品存减量预期_橡胶高位震荡_6页_1mb

橡胶市场分析总结（2022年10月10日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：高位震荡
• 操作建议：观望

逻辑驱动

供给端

• 季节性释放周期下，国内外产区新胶供应逐步增多。
• 泰国因雨水天气影响，原料价格稳中小涨，生产利润修复，加工厂按需生产。
• 国内西双版纳地区替代指标通过保函形式补充原料供应。
• 海南9月恢复正常，中下旬全岛胶水日产量约7000吨，与往年持平。
• 台风前备货情绪及降雨影响导致原料收购价格上涨。

需求端

• 下游轮胎行业开工呈现恢复性提升，但整体需求改善有限。
• 节前少量备货，多数厂家计划在国庆假期期间停产放假，最早于30日启动，停产时间持续3-7天。
• 内需旺季不旺格局已成定局，海外需求受加息周期和高能源价格影响，边际恶化。

库存情况

• 截至9月29日，青岛地区天然橡胶总库存44.84万吨，环比增加1.21万吨，增幅2.77%。
• 保税区库存12.3万吨，环比增加0.57万吨，增幅4.86%；一般贸易库存32.54万吨，环比增加0.64万吨，增幅2.01%。

风险提示

1. 产区突发自然灾害
2. 橡胶产量大幅增减
3. 轮胎消费意外变动
4. 海关查验政策反复
5. 宏观经济回暖恶化
6. 疫情最新进展及政策影响

重点关注

• 主要国家重要宏观数据
• 橡胶期现价差与跨期价差波动
• 国内外主产区天气状况
• 终端消费情况
• 进出口数据变化
• 全球抗击疫情最新进展及相关政策措施

信息要闻

1. 印尼出口数据：

   • 2022年前8个月天然橡胶（不含复合橡胶）出口148.1万吨，同比下降7.7%。
   • 标胶出口144.3万吨，同比降7.7%；烟片胶出口3.4万吨，同比降8%；乳胶出口0.14万吨，同比降14%。
   • 合计出口到中国12万吨，同比下降11%。

2. 美国轮胎进口：

   • 2022年前8个月美国进口轮胎20354万条，同比增长11.8%。
   • 乘用车胎进口增长13%；卡客车胎增长19%；航空胎增长27%；摩托车胎增长12%；自行车胎增长9.5%。

3. 全球天胶供需预测：

   • 2022年9月全球天胶产量预计增长3.7%至138万吨，消费量预计增长5.2%至126.7万吨。
   • 2022年全年天胶产量预计增长2.3%至1437.6万吨；消费量预计增长2.6%至1478.6万吨。
   • 主要国家产量变化：泰国+0.9%、印尼+2.9%、中国+1.8%、印度+12.3%、越南-1.3%、马来西亚-14.8%。
   • 消费量变化：中国-1.2%、印度+2.7%、泰国+44.1%、马来西亚+3.2%。

橡胶基本面分析

1. 产区天气影响新胶供应

• 7月ANRPC成员国天然橡胶产量108.17万吨，环比增16.3%，同比增4.1%。
• 泰国因降雨影响，原料价格稳中小涨；国内云南天气好转，支持胶水收购价格，但需求疲软限制价格涨幅。

2. 8月天胶进口环比增长

• 8月中国天然橡胶进口48.66万吨，环比增1.17%，同比增15.76%。
• 1-8月累计进口370.02万吨，同比增长8.96%。
• 9月进口量预计继续增长，环比增长概率达80%。

3. 需求缓慢复苏

• 下游轮胎开工负荷微降，节前备货有限，贸易环节交易清淡。
• 全钢胎开工负荷57.74%，较前一周下降1.78%，较去年同期提升3.79%。
• 半钢胎开工负荷62.93%，较前一周下降0.32%，较去年同期提升12.47%。

4. 保税区库存增加

• 青岛地区天然橡胶库存持续增长，保税区库存增幅较大，显示市场对橡胶的需求尚未明显回升。

总结展望

• 10月云南进入旱季，产量有望继续回补；海南需关注台风影响。
• 国内10月仍处消费旺季，财政政策发力或带动需求改善，但疫情反复限制改善幅度。
• 海外需求在美联储加息背景下预计进一步下滑。
• 整体供需仍承压，短期内橡胶价格维持高位震荡，中长期或转为偏弱走势。

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