20221010-国投安信期货-锌周报_2210交割快_锌市仍有反弹可能_7页_2mb

锌市周报总结

核心内容

近期锌市场表现出内外盘价格走势分化，但整体仍维持紧俏格局。国内锌价因低库存和较强的现货支撑呈现Back结构，而海外锌价则因能源溢价基本抹平后，市场进入供求停滞的相对博弈阶段。节中，伦锌一度接近3200美元，但随后因欧洲制造业降温及市场需求疲软而回吐涨幅，整体呈现横盘走势。

国内锌市在2210合约交割月临近时，市场对挤仓有所担忧，导致交割月合约涨幅超过3%。同时，SMM0#锌报价上调至25200元/吨，对交割月及主力合约的升水扩大至350元和1050元，反映出市场对锌价反弹的预期。

主要观点

国内锌市

• 库存水平低：SMM国内锌社库单周下降2.16万吨至7.11万吨，显示市场供应紧张。
• 交割月影响：2210合约临近交割，市场担忧挤仓，但整体持仓与库存相比仍偏高，支撑锌价反弹。
• 价格支撑：现货价格上调，升水扩大，国内消费可能在本月及11月出现小幅改善，支撑锌价反弹至2.48-2.5万元/吨。
• 精矿供应改善：锌精矿供应明显好转，进口矿加工费上调至255美元/千吨，国产矿加工费为4200元/金属吨，市场对四季度国内精锌产量持开放态度。

海外锌市

• 伦锌表现：节前伦锌价格一度接近3200美元，但随后因需求降温而回吐涨幅，库存降至5.35万吨。
• 现货升水：CRU跟踪的欧洲地区现货贸易升水达到创纪录的535美元/吨，反映供应紧张。

关键信息

交易建议

• 关注减仓风险：2210合约临近交割，需警惕减仓带来的价格波动。
• 反弹预期：倾向沪锌主力反弹空间再次打开至2.48-2.5万元/吨。
• 操作评级：建议短多交易。

期现升贴水与价差

• LME锌升贴水：图8显示LME锌升贴水呈现长期波动，但近期未明显上涨。
• 上海升贴水：图9显示上海锌升贴水在五年内波动，近期有所调整。
• 三地升贴水：图10显示SMM三地平均升贴水，反映市场供需变化。
• 区域价差：图11显示沪津与沪粤锌价差，显示区域间价格差异。

上下游表现

• 上游开工率：图12显示锌上游开工率维持稳定，显示生产端相对平稳。
• 终端开工率：图13显示锌终端开工率有所波动，反映下游需求变化。
• 加工费：图14显示国产与进口矿加工费差距，显示国内精矿供应改善。
• 镀锌板产量：图16显示镀锌板卷钢厂周产量，反映下游需求情况。
• 镀锌板库存：图17显示镀锌板卷总库存，反映市场供需关系。

期市价差

• 沪锌C0-C2：图18显示沪锌C0-C2价差，反映市场预期。
• 沪锌C1-C3：图19显示沪锌C1-C3价差，反映市场对远期价格的预期。
• 持仓仓单比：图20显示上期所持仓仓单比，反映市场参与度。
• 现货及进口利润：图21显示锌现货及三个月进口利润，反映市场套利空间。

中国精锌产出与进出口

• 月度产量：图22显示SMM月度精锌产量，反映国内生产情况。
• 进口数量：图24显示当月精炼锌进口数量，反映市场供应变化。
• 出口数量：图25显示当月精炼锌出口数量，反映市场外需情况。
• 锌精矿产量：图23显示SMM月度锌精矿产量，反映原材料供应。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• 一颗星：表示趋势判断有驱动，但盘面可操作性不强。
• 两颗星：表示趋势判断明晰，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：表示趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：表示短期趋势均衡，盘面可操作性差，以观望为主。

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