20191009-国金证券-太阳能行业研究：双面组件201关税豁免生变，无碍渗透率提升和美国市场增长_3页_369kb

太阳能行业研究总结

核心内容

本报告对美国撤回对双面发电光伏组件201关税豁免政策的影响进行了分析，并对太阳能行业，特别是双面组件在美国市场的表现及投资建议进行了评估。整体来看，该政策变动不会显著影响双面组件的渗透率提升趋势及美国市场对进口组件的依赖，同时指出2022年前美国市场仍具备较强的增长动力。

主要观点

1. 关税豁免政策撤回背景与原因

• 美国贸易代表办公室（USTR）于2020年10月8日宣布拟撤回对进口双面发电光伏组件的201关税豁免政策，该政策将于2020年10月28日起生效。
• 撤回原因在于双面组件进口量可能大幅增加，从而加剧美国本土组件制造商的竞争压力。

2. 双面组件的竞争力不受影响

• 尽管关税豁免政策被撤回，但双面组件仍具备显著的性价比优势，其价格比美国本土生产的单面单晶PERC组件低约20%。
• 海外产能（以中国企业在东南亚的产能为主）成本仅比中国大陆高约2美分/W，且美国本土组件产能不足5GW，无法满足市场需求。
• 因此，双面组件的渗透率提升趋势及美国市场对进口组件的依赖不会改变。

3. 美国市场增长动力依然强劲

• 截至2019年第二季度末，美国已签购电协议的光伏电站项目储备达38GW，其中在建项目8.7GW，拟建项目56.6GW，项目储备充足。
• ITC联邦投资税收抵免（补贴）在2020与2021年仍分别为26%与22%，而201关税税率每年下降5%，整体增长动力依然强劲。

4. ITC Safe Harbor政策影响实际组件需求

• ITC以“开工”为界，鼓励开发商在补贴退坡前尽早开工，以锁定更高补贴。
• 开发商可能通过提前采购占总投资额5%的组件来满足Safe Harbor要求，从而导致实际组件需求超过新增装机规模。

关键信息

• 关税变动影响：撤回双面组件201关税豁免政策不会显著影响其在美国市场的渗透率及增长趋势。
• 市场依赖进口：美国市场仍将大量依赖进口组件，尤其是东南亚地区的双面双玻组件。
• 政策支持：ITC与201关税退坡政策仍为2022年前的美国市场增长提供充足动力。
• 投资建议：维持对光伏玻璃龙头信义光能、福莱特玻璃（A/H）及具备优势海外产能的单晶产业链企业隆基股份、晶科能源、通威股份的“买入”评级。

风险提示

• 国际贸易政策环境恶化；
• 美国市场发展不及预期；
• 光伏技术进步不及预期。

投资评级说明

行业投资评级说明

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