20180506-太平洋-化工行业周报_市场扰动继续_扩大内需_推荐低估值周期龙头及半导体材料板块_39页_2mb

化工行业市场分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年5月化工行业市场表现，结合宏观经济背景、行业供需变化、政策导向以及具体产品价格走势，提出了对化工板块的投资建议。报告指出，尽管中美贸易摩擦对市场造成一定扰动，但国内政策支持与行业基本面改善为化工行业带来投资机会，尤其看好低估值周期龙头及半导体材料板块。

主要观点

1. 市场表现

• 上周化工行业整体表现强于大市，申万一级化工指数涨幅为1.43%，上证指数和沪深300分别上涨0.29%和0.47%。
• 6个二级子行业全部上涨，31个三级子行业中25个上涨，其中石油贸易、氮肥、涤纶及纺织化学用品涨幅居前。
• 化工行业PE（TTM，整体法）为23.4，处于近两年低点，略高于历史估值中值。

2. 行业基本面与油价逻辑

• 原油：Brent和WTI油价分别同比-1.37%和+0.48%，维持在高位，符合“中油价”时代观点。
• MDI/TDI：聚合MDI和TDI价格分别上涨9.05%和5.77%，主要因厂商稳价和销售价格上调。
• 环氧丙烷：价格上涨4.98%，因北方部分装置降负荷检修，现货供应紧张。

3. 投资建议与推荐公司

• 原油产业链：推荐中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份等公司，受益于经济周期、产能周期及库存周期的改善，具备低估值和业绩支撑。
• 煤化工产业链：推荐鲁西化工和华鲁恒升，受益于油价上涨与原料煤价稳定，经济性提升。
• 农化板块：受益于乡村振兴政策及贸易摩擦带来的国内农产品种植需求增长，推荐扬农化工、利尔化学、金正大、新洋丰。
• 半导体材料板块：受益于国家政策支持及中兴事件后的行业发展加速，推荐雅克科技、飞凯材料、江化微、上海新阳、鼎龙股份、晶瑞股份。
• 其他推荐公司：中国化学、齐翔腾达（C4产业链龙头），受益于新一轮投资周期和行业整合。

4. 金股组合

• 本周金股组合包括：中国石化（20%）、桐昆股份（20%）、中国化学（20%）、金正大（20%）、华鲁恒升（20%）。
• 自2017年4月17日推出以来，金股组合累计收益达30.08%，跑赢上证综指和化工行业。

关键信息

• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦长期扰动市场，但若未升级，边际效应可能递减。
• 政策支持：国家政策支持扩大内需和半导体行业发展，为化工行业带来利好。
• 行业趋势：化工行业整体处于低估值区间，行业格局改善，龙头公司盈利中枢和稳定性提升。
• 产品价格波动：部分产品如维生素、K3等价格出现较大跌幅，而如甲醇、煤焦油等产品则有所上涨。

本周重点推荐公司

风险提示

• 大宗商品价格下跌风险：若大宗商品价格持续下跌，可能对化工行业利润造成压力。

行业重要新闻

• 马拉松石油收购Andeavor：创建美国最大炼油企业，提升原油资源获取能力。
• 中石油国产大化肥装置投产：标志着我国大型氮肥工业化技术成功转化。
• 美国对华聚四氟乙烯树脂反倾销初裁：裁定中国企业的倾销幅度较高，可能影响出口。
• 中海壳牌乙烯项目投产：产能翻番，提升石化产业链地位。
• 中企与哈萨克斯坦合作开发油田：提升国际能源合作布局。
• 伊拉克与中国企业签订炼油厂协议：炼油厂建设将带动相关化工材料需求。

产品价格走势

• 能源类：原油、天然气、煤炭、石脑油等价格整体维持高位或小幅波动。
• 基础化学品：乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇、醋酸、丙烯酸等产品价格出现上涨或稳定。
• 聚氨酯产业：MDI、聚合MDI、TDI、环氧丙烷等产品价格回升。
• 其他产品：如维生素、化工材料等出现较大价格波动，部分产品价格下跌。

结论

整体来看，化工行业在2018年5月表现良好，受益于油价上涨、政策支持及行业格局优化，推荐关注低估值周期龙头及半导体材料板块。同时，需警惕大宗商品价格下跌等风险，建议投资者关注具备技术优势和政策红利的龙头企业。