20230827-东吴证券-中国石化-600028.SH-2023年半年报点评_境内成品油销量高增_增储稳油增气降本成果显著_3页_459kb

中国石化（600028）2023年半年报点评摘要

业绩表现

2023年上半年公司实现营业收入159368亿元，同比小幅下降1%；归属母公司净利润3511亿元，同比下降20%；扣非净利润3366亿元，同比下降22%。其中Q2单季度营收同比下降5%，净利润同比下降29%。

业务亮点

1. 炼油板块显著增效
   布伦特原油均价环比下降26%，但境内成品油需求快速反弹，表观消费量同比增16%（+185%），营销及分销营收同比增10%，成品油总经销量大增。

战略举措

1. 勘探开发挺进“增储稳油”
   上半年油气产量同比增3%，其中：

   • 原油产量同比微升0.2%
   • 天然气产量同比增8%

2. 资本运作信号积极

   • 红利政策延续：支付中期股息0.15元/股，股息率5%（A股）。
   • 股份回购启动：拟回购A股流通股8.6亿-16.1亿股（占总股本0.07%-0.13%），对应资金80-150亿元。

投资展望

• 盈利重调：分析师调整2023-2025年净利润预期（前值778亿、855亿、885亿）现为735亿/836亿/891亿，增长率为11%/14%/7%。
• 估值参考（截至2023年8月25日）：
  A股市盈率10-8倍，市净率0.9倍。
• 评级维持：公司基本面与客户预期未发生实质性改变，维持“买入”评级，可关注中长期业绩修复趋势。

核心风险

地缘政治、宏观经济波动、成品油需求复苏不及预期等。