20240514-华安证券-腾讯控股-00700.HK-腾讯1Q24点评_利润大幅超预期_视频号等持续增利_5页

腾讯在2024年第一季度（1Q24）财务表现强劲，收入达159501亿元，同比增长63%，季度环比增长28%，略高于市场预期；Non-IFRS净利润50265亿元，同比增长54%，环比增长18%，大幅超出市场预期。这主要得益于广告、金融科技和企业服务业务的毛利改善，以及公司大规模股票回购（回购超过5100万股，支出150亿港元）。

游戏业务方面，国内游戏收入虽因王者荣耀和和平精英下滑而下降，但无畏契约、命运方舟和金铲铲之战等游戏的强劲表现抵消了负面影响，导致总流水仅微降3%；海外游戏业务表现积极，Supercell的游戏如荒野乱斗用户和流水增长，总流水提升34%。毛利率57%，主要由于小程序游戏服务费增加和成本优化。

线上广告业务驱动强劲，收入达26506亿元，同比增长264%，主要由视频号和搜一搜带动广告主支出增长，包括游戏、互联网服务和消费品行业。毛利率跃升至55%，受益于高毛利业务扩张。

金融科技和企业服务收入52302亿元，同比增长74%，但季环比下降38%，主要由于线下消费放缓，而理财服务和云业务贡献了增长，毛利率达46%。

基于此表现，华安证券维持“买入”评级，预测2024-2026年Non-IFRS净利润将持续增长29%、82%和116%。然而，需注意AIGC技术颠覆、政策不确定和游戏研发延期等风险。

总体而言，腾讯凭借社交生态优势，财绩超预期，但投资需关注外部风险。