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沥青期货早报总结

分析师：金泽彬
从业资格证号：F3048432
投资咨询证号：Z0015557
联系方式：0575-85226759

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重要提示

本报告不构成期货交易咨询业务，观点和信息仅供参考，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。公司不对因使用本报告导致的损失承担责任。

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每日观点

1. 利多因素：
   • 原油成本相对高位，提供一定支撑。
2. 利空因素：
   • 高价货源需求不足，整体需求下行。
   • 欧美经济衰退预期强化。

主要逻辑：

• 供应端：供给压力仍处高位。
• 需求端：复苏乏力，需求增长有限。

主要风险：

• 原油价格波动。
• 焦化物利润差走势变化。

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基本面分析

1. 供给端

• 产量与开工率：地炼沥青产量及各地区开工率波动较大，近期检修损失预计增加。
• 库存：港口稀释沥青库存处于低位，交易所仓单和社会库存变化较小。
• 燃料油进口价差：韩国沥青进口价格差维持宽幅。

2. 需求端

• 表观消费量：整体消费量随季节性波动，下游需求如基建、公路建设等受政策和经济影响。
• 下游开工率：沥青开工率受经济环境影响，建筑和道路改性沥青需求分化。
• 关联数据：机械需求（挖掘机、压路机销量）与交通运输固定资产投资相关，复苏仍需观察。

3. 利润分析

• 沥青利润价差：利润空间受原油裂解价差影响，当前处于收缩状态。
• 焦化沥青利润：利润价差趋于压缩，反映出供需偏紧的局面尚未改善。

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价差分析

• 基差走势：山东与华东地区基差波动明显，显示区域间供需差异。
• 跨期价差：1-6、6-12合约价差走势显示反套机会减少，市场预期偏弱。
• 沥青与原油价差：裂解价差压缩，反映沥青成本支撑减弱。

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进出口情况

• 进口量：沥青进口量季节性波动，近年维持稳定。
• 出口量：出口量较小，对国内价格影响有限。

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供需平衡

• 月度供需平衡表：供给端产量高位，需求端增长乏力，库存变化平稳，企业利润空间受限。

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风险提示

• 原油价格波动对沥青成本的影响。
• 需求端经济下行风险。
• 政策调整对基建投资的影响。

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免责声明

本报告所载信息和观点基于公开资料，不构成任何投资建议，投资者需独立决策。