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新冠口服药数据优异，H股航空板块大涨

——交运社服行业周报（10月第1周）

核心内容概览

• 新冠口服药进展：默克药厂开发的新冠口服药Molnupiravir在临床试验中表现优异，可降低患者住院或死亡风险约50%。该药预计2021年底可获得FDA紧急授权，成为首款口服抗病毒药物。
• 疫情与疫苗接种情况：中国本土疫情有所控制，但仍有2个高风险地区和22个中风险地区。全球新冠疫苗接种率已达到46%。
• 出行需求反弹：国庆假期期间，国内出行需求回升，机场和航空公司航班量环比上升，部分热门航线票价恢复至2019年水平。
• 免税行业表现：海南离岛免税销售额节前五日同比增长82%，折扣力度增强，带动消费增长。
• 酒店行业动态：高星酒店均价提升超80%，首旅酒店30亿定增申请获证监会审核通过。

主要观点

1. 交运社服板块行情回顾

• A股市场：本周休闲服务行业涨幅为+3.3%，位列第3；交通运输行业涨幅为-4.7%，位列第23。
• H股航空板块：国庆期间，中国国航（H，+5.6%）、中国东航（H，+5.7%）、南方航空（H，+6.4%）、国泰航空（H，+7.3%）涨幅显著。
• 美股酒店板块：整体小幅上涨，万豪国际（-0.4%）、希尔顿酒店（+0.9%）、温德姆（+1.8%）、华住（+1.4%）表现不一。
• 重点个股表现：中国中免（+10.8%）、锦江酒店（+9.2%）涨幅明显，而奈雪的茶（-16%）表现较差。

2. 疫情跟踪

• 新冠口服药：Molnupiravir在临床试验中表现优异，预计年底可生产1000万个疗程。
• 中国疫情：9月26日-10月6日，福建、黑龙江、新疆累计报告本土确诊病例60例，全国中高风险地区共22个。
• 全球疫情：海外新增确诊环比下降16%，新增死亡人数环比减少16%。
• 疫苗接种：中国单日接种量环比下降54%，但全球接种率已达46%。

3. 机场与航空

• 国庆出行数据：全国民航、公路、铁路、水路预计发送旅客总量较2019年下降，但环比上升。
• 航班量：国庆假期期间，预计日均执行航班量为1.2万架次，同比2019年下降29%。
• 机场表现：上海、深圳机场进出港航班量环比上升，广州白云机场旅客运输量环比增长10%。
• 航空企业表现：各航司执行航班量环比上升，华夏航空因安全事故影响，降幅较大。

4. 免税行业

• 海南进出岛旅客量：国庆假期期间，海南离岛免税销售额日均约2.8亿元，同比增长82%。
• 免税折扣力度：各免税渠道折扣力度环比增强，日上直邮、中免离岛、海旅投、海发控、中出服离岛等均有不同程度的促销。
• 免税渠道价格对比：海南离岛免税渠道价格优势明显，部分商品折扣力度达5折。

5. 酒店行业

• 高星酒店均价：国庆假期期间，高星酒店均价达945元，环比节前一周提升超80%。
• 首旅酒店：30亿定增申请通过，公司有望加速扩张。

关键信息总结

• 航空板块：国庆假期期间，H股航空股普遍上涨，主要受益于新冠口服药利好消息。
• 免税行业：海南离岛免税销售额节前五日同比增长82%，折扣力度增强，推动消费增长。
• 酒店行业：高星酒店均价显著上升，首旅酒店定增通过，为扩张提供资金支持。
• 疫苗接种：全球接种率已达46%，中国接种量下降，但整体仍处于可控范围。
• 出行数据：国庆假期期间，全国出行需求反弹，航班量和旅客量环比上升，但同比仍有所下降。

投资建议

1. 推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，预计下半年将受益于出行需求回升。
2. 推荐中国中免：公司在离岛、线上、机场、市内全方位布局，成长空间较大。
3. 推荐首旅酒店：作为连锁酒店龙头，享有行业β，轻管理模式有望打开下沉市场空间。
4. 推荐三大航：新冠口服药有望改善疫情控制，国际航班恢复将带来盈利弹性。
5. 建议关注春秋航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，长期成长性高。

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 行业需求不及预期
• 油价、汇率大幅波动
• 免税政策变化
• 免税行业竞争加剧

图表目录

• 图1：申万一级行业本周累计涨幅
• 图2：申万二级行业本周累计涨幅
• 图3：交运社服行业重要个股本周累计涨幅
• 图4：国庆期间H股航空股涨幅
• 图5：国庆期间美股酒店股涨幅
• 图6：2021年中国新冠肺炎单日新增确诊病例
• 图7：我国中高风险地区数量
• 图8：全球（不含中国）新冠肺炎确诊病例
• 图9：全球（不含中国）新冠肺炎新增死亡人数
• 图10：2021年5月以来美国新冠肺炎确诊情况
• 图11：2021年5月以来美国新冠肺炎死亡病例
• 图12：2021年5月以来英国新冠肺炎确诊情况
• 图13：2021年5月以来英国新冠肺炎死亡病例
• 图14：2021年中国新冠疫苗接种情况
• 图15：各国新冠疫苗接种情况
• 图16：2021/2020/2019我国单日航班执行量
• 图17：过去4周民航旅客运输量
• 图18：9月20-26日各航司执飞航班量及同比
• 图19：3月以来上市航司当日航班执飞量
• 图20：9月20-26日各机场旅客吞吐量及同比
• 图21：4月以来各机场日进出港航班量
• 图22：各机场预测黄金周执行航班量
• 图23：2021国庆假期计划航班量及经济舱平均票价日趋势
• 图24：2021年海口美兰机场单日进出港执行航班量
• 图25：2021年三亚凤凰机场单日进出港执行航班量
• 图26：海口美兰机场单日预计旅客吞吐量
• 图27：畅销香化产品各免税渠道标价对比
• 图28：畅销香化产品各免税渠道最优惠折扣对比

行业评级

• 交通运输、社会服务业：看好