20221023-宝城期货-豆类_内外收割压力显现_豆类陷入调整_13页_2mb

2022年10月23日豆类市场分析总结

核心内容

2022年10月23日，豆类市场整体呈现调整态势，主要受到美豆收割、南美播种以及进口大豆成本等因素的影响。国内豆类市场表现出一定的抗跌性，而国际市场则因供应压力和成本上升等因素承压下行。豆粕和菜粕价格受到供应和基差支撑，呈现震荡走势，而国产大豆因增产和质量偏差点燃价格下行压力。

主要观点

• 大豆市场：美豆收割进程加快，南美播种有序进行，预计美豆期价将维持高波动率，震荡重心下移。国内进口大豆到港量阶段性下降，但未来仍有补充空间，油厂买船节奏成为市场关注重点。国产大豆因增产和质量偏低，市场交易逻辑转向新豆丰产与质量偏差，中储粮收购价格虽高但量有限，未能有效支撑价格。

• 豆粕市场：进口大豆到港量下降，影响供应格局。国庆节后，强基差支撑豆粕现货价格，下游持续备货，部分套利资金入场影响油粕比价。短期豆粕期价表现抗跌，或转为区间震荡。

• 菜粕市场：菜籽供应收紧，导致油厂压榨面临断档预期，但水产投料逐渐度过高峰，需求未出现断崖式下降，支撑基差强势。豆菜粕价差节前收敛后陷入震荡，替代性价比优势缩小，短期菜粕期价仍具高弹性，但需求支撑减弱。

关键信息

美豆市场

• 美国大豆收获进度超预期，优良率维持不变。
• 干旱导致密西西比河运输成本攀升，但有所回落。
• 美国大豆出口销售数据强劲，提振市场看涨情绪。
• 美豆期价震荡重心下移，整体波动率维持高位。

国内豆类市场

• 大豆现货价格小幅回落，大连港进口大豆分销价在5550-5700元/吨之间。
• 国产大豆价格集中在5600元/吨，周比持平。
• 中储粮收购价格较高，但整体收购量有限，高蛋白大豆货源较少。
• 国产大豆产量增加，但质量偏低，市场交易逻辑以增产和质量为主。

豆粕市场

• 进口大豆到港量阶段性下降，影响豆粕供应。
• 国庆节后，豆粕现货价格坚挺，下游备货积极。
• 油粕比价受套利资金影响，豆粕期价抗跌，或转为区间震荡。

菜粕市场

• 菜籽供应收紧，油厂压榨面临断档预期。
• 水产投料逐渐进入尾声，需求面临拐点。
• 豆菜粕价差震荡，替代性价比优势缩小。
• 菜粕期价短期仍具高弹性，但需求支撑减弱。

图表与数据

• 图1：进口大豆港口分销价格走势
• 图2：国产大豆现货价格走势
• 图3：豆二期货2211价格走势
• 图4：豆一期货2301价格走势
• 图5：豆二2211合约期现价差
• 图6：豆一01合约期现价差
• 图7：豆粕01合约期现价差
• 图8：巴西大豆出口下降
• 图9：大豆港口库存
• 图10：大豆压榨利润
• 图11：生猪养殖利润

表格数据概览

• 表1-8：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆完税成本及压榨利润数据，显示进口成本居高不下，压榨利润有所修复。
• 表9：国内大豆压榨利润数据，显示油厂榨利改善，买船积极性提升。

结论

整体来看，豆类市场短期仍将面临震荡调整，美豆期价受多重因素影响，波动率维持高位；国内豆粕和菜粕受供应和基差支撑，价格表现偏强；国产大豆因增产和质量偏差，价格承压下行。市场需关注进口大豆到港节奏、油厂买船情况、基差变化及需求波动。