20260301-宝城期货-豆类周报_需求差异显现_豆类外强内弱_14页_1mb

期货研究报告总结：豆类市场分析

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，分析了2026年第8周大豆、豆粕及菜粕的市场走势，并探讨了影响价格的关键因素。报告指出，豆类市场整体呈现外强内弱的格局，主要受到国际政策、需求变化及天气因素的影响。

主要观点

大豆市场

• 国际走势：美豆期价本周震荡偏强，主要受政策变化、需求提升及天气因素影响。
  • 美国最高法院推翻了特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的关税权力，特朗普随即宣布对全球商品加征15%临时关税，引发市场担忧。
  • EPA拟于3月底前敲定生物燃料掺混方案，若提高生物柴油目标用量，将直接提振美豆油需求，利好美豆。
• 国内走势：国内大豆期价跟随外盘波动，但走势明显弱于外盘。
  • 国内大豆库存维持高位，油厂开机率高于历史同期，供应充足。
  • 多地油厂压榨利润为负，下游需求疲软，市场呈现有价无市的格局。
  • 国储拍卖预期可能影响市场合理价位，需重点关注拍卖动态。

豆粕市场

• 国际支撑：美豆出口预期及生物燃料政策利好，提升了豆粕的国际价格支撑。
• 国内表现：国内豆粕期价走势外强内弱，受高库存和弱需求拖累。
  • 节后油厂开机率超36%，大豆到港增加，豆粕库存高于历史同期。
  • 下游饲料企业采购谨慎，现货基差承压走弱，购销清淡。
  • 需关注中美贸易磋商进展及下游补库节奏，以判断豆粕价格反弹空间。

菜粕市场

• 市场格局：国内菜粕市场处于多重因素交织的博弈中。
  • 政策端释放缓和信号，中国自3月1日起不加征加拿大油渣饼、豌豆等商品的关税，市场对加拿大油菜籽关税大幅下调至15%早有预期。
  • 3月9日反倾销终裁结果将对菜粕进口成本与供应弹性产生重要影响。
  • 国内菜粕库存低位为价格提供支撑，但豆粕作为替代品压制其上行空间。
  • 短期菜粕期价维持震荡，需关注政策落地及替代品竞争情况。

关键信息

国际市场动态

• 美国关税政策：特朗普宣布对全球商品加征15%临时关税，引发市场波动，但部分政策调整可能缓解出口担忧。
• EPA生物燃料政策：新生物燃料掺混方案将在3月底前敲定，可能提高生物柴油目标用量，利好豆油需求。
• 南美天气影响：巴西大豆收割进度创五年最慢，阿根廷大豆生长进入关键期，干旱风险增加，影响产量预期。

国内市场动态

• 大豆现货价格：张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，黑龙江国产三等大豆现货价为4060元/吨，价格整体持平。
• 豆粕库存：国内豆粕库存高于历史同期，供需宽松，现货基差承压。
• 菜粕库存：国内菜粕库存低位，为价格提供支撑，但豆粕替代压力显著。

价格影响因素

• 进口成本：巴西和阿根廷大豆进口成本上升，为豆粕提供底部支撑。
• 政策影响：中美贸易磋商进展及生物燃料政策细则是关键关注点。
• 天气因素：巴西和阿根廷干旱风险增加，影响大豆及豆粕供应预期。

结论

• 美豆：受政策、需求及天气因素影响，期价震荡偏强，需关注EPA生物燃料政策及中美贸易进展。
• 国内大豆：外盘支撑下期价偏强，但国内高库存与弱需求限制反弹空间。
• 豆粕：受进口成本支撑与国内供需宽松影响，期价外强内弱，需关注补库节奏与贸易进展。
• 菜粕：处于低库存、高成本支撑与豆粕替代压力之间的博弈，短期震荡运行，关注3月9日反倾销终裁结果。

图表与数据参考

• 图1 & 图2：进口与国产大豆现货价格走势。
• 图3 & 图4：豆二与豆一活跃合约期现基差。
• 图5 & 图6：豆粕与菜粕活跃合约期现价差。
• 图7 & 图8：大豆港口库存与压榨利润。
• 图9：生猪养殖利润。

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。报告内容及观点基于当日判断，可能随市场变化而调整，客户应独立判断，谨慎投资。