20260118-宝城期货-豆类周报_美农报告超预期利空_豆类内外盘联动承压_14页_1mb

毕慧豆类周报总结

核心内容概述

毕慧发布的《豆类周报》主要分析了2026年第2周大豆、豆粕、菜粕等豆类品种的市场动态及未来走势。报告指出，当前豆类市场面临供应压力与需求支撑之间的博弈，同时受中美贸易政策、南美天气及国内库存等因素影响，整体市场呈现震荡偏弱运行态势。

主要观点

大豆市场

• 核心矛盾：超预期的供应压力与潜在需求之间的博弈。
• 美豆利空：美国农业部1月报告上调产量并下调出口，导致期末库存上升，对美豆期价形成压制。
• 国内支撑：中国持续采购美豆，提供关键需求支撑；美国国内压榨需求强劲，受生物柴油政策预期提振。
• 库存压力：国内港口库存处于高位，国储持续拍卖进口大豆以腾出库容，加剧市场供应压力。
• 价格走势：短期维持震荡偏弱运行，受南美丰产与高库存压制，但中国买盘和国内压榨需求提供支撑。

豆粕市场

• 利空传导：美豆利空直接影响进口成本及市场情绪，资金明显减仓。
• 国内供应宽松：港口及油厂豆粕库存均处历史同期高位，反映整体供需宽松。
• 国储拍卖影响：国储拍卖进口大豆，增加市场供应预期，压制豆粕期价上涨动力。
• 价格走势：受成本与供应压力影响，豆粕期价延续震荡偏弱运行。

菜粕市场

• 中加贸易协议影响：协议正式落地，国内菜粕市场逻辑由预期博弈转向成本重估与供应增量落地。
• 成本支撑：ICE油菜籽期货大涨至六周高位，为国内菜系产品提供支撑。
• 供应压力：加拿大油菜籽进口通道实质性重启，远期供应压力从预期转为确定性利空。
• 价格波动：市场单边趋势减弱，情绪随政策变化波动，短期价格波动加剧。
• 关注重点：新季加菜籽到港节奏与成本传导对菜粕价格影响显著。

关键信息

数据来源

• Wind
• 宝城期货金融研究所

市场表现

• 大豆现货：张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，周比下跌30元/吨；黑龙江国产三等大豆现货价为4060元/吨，周比上涨100元/吨。
• 豆类期价：豆一和豆二期价震荡偏弱，豆二跌幅超2%。
• 豆类库存：港口及油厂豆粕库存处于历史高位，国储拍卖进口大豆增加市场供应预期。

美国农业部报告

• 产量与库存：2025/26年度美国大豆产量上调至42.62亿蒲，期末库存上调至3.50亿蒲。
• 出口下调：出口下调6000万蒲至15.75亿蒲，出口份额被南美挤压。
• 压榨数据：12月大豆压榨量创历史次高，压榨利润下降，反映成本压力。

南美天气与产量

• 巴西：大豆收获进度加快，产量预估达1.804亿吨，创纪录高产。
• 阿根廷：大豆播种完成88.3%，作物生长进入关键阶段，后续降水将影响单产。
• 出口数据：巴西大豆出口高于去年同期，阿根廷大豆销售步伐加快。

进口成本与压榨利润

• 美西与美湾：进口大豆完税成本和盘面压榨利润均有所波动，但整体呈现下降趋势。
• 巴西与阿根廷：进口大豆完税成本及压榨利润受汇率、运费、关税等多重因素影响。
• 豆粕成本：原料大豆价格强于豆粕，限制豆粕期价上行空间。

产业链与政策影响

• 国储拍卖：为腾出库容，国储连续拍卖进口大豆，对市场供应形成压力。
• 生物柴油政策：推动美国国内压榨需求，支撑豆类市场。
• 中加贸易协议：加拿大油菜籽进口关税大幅下调，推动ICE油菜籽期货上涨，为菜粕市场带来成本支撑，但远期供应压力显著。

结论

• 美豆：受供应压力与需求支撑影响，期价震荡偏弱，需关注南美产量及中国采购情况。
• 豆二：国内供应压力显著，价格随进口成本波动，维持震荡偏弱运行。
• 豆一：东北市场走货顺畅，价格稳中偏强，短期维持区间震荡。
• 豆粕：受供需宽松与成本压制影响，延续震荡偏弱走势。
• 菜粕：市场逻辑转换，成本支撑与供应压力并存，短期价格波动加剧，需关注加拿大油菜籽到港节奏与成本传导。

图表与数据

• 图1、图2：显示大豆现货价格走势。
• 图3、图4：反映豆类期现基差变化。
• 图5、图6：展示豆粕与菜粕期现价差。
• 图7、图8：呈现大豆港口库存及压榨利润。
• 图9：反映生猪养殖利润变化。
• 表1-表9：提供豆类品种的完税成本、压榨利润、成交量、持仓量等详细数据。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 宝城期货对因使用本报告而产生的损失不承担任何责任。
• 报告内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：电话：0571-87006873；邮箱：bihui@bcqhgs.com