20230129-宝城期货-豆类周报_美豆陷入震荡_国内豆类期价偏强_12页_2mb

豆类市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节前后豆类市场的走势及影响因素，重点关注大豆、豆粕、菜粕的行情变化。报告指出，美豆在春节假期期间震荡偏强，主要受出口销售和南美天气炒作影响，但未来仍有调整空间。国内豆类期价在进口大豆到港量阶段性下降、油厂恢复开工及基差支撑等因素作用下，呈现近强远弱格局。

主要观点

大豆市场

• 美豆走势：春节假期期间，美豆先涨后跌，整体波动不大。油粕比继续下行，美豆粕表现强势，油粕套利资金活跃。
• 南美天气：阿根廷降雨量超过预期，缓解了干旱压力，但整体仍不足，需更多降水才能恢复土壤墒情。巴西大豆收获缓慢，影响其产量预期。
• 产量预期：阿根廷大豆减产预期将削弱巴西大豆丰产压力，同时提升巴西和美国大豆压榨消费预期。
• 未来展望：美豆期价在南美大豆产量调整期间有望延续偏强运行格局。

豆粕市场

• 期价表现：春节后豆粕期价在油厂恢复开工后进入库存修复通道，终端市场低库存带动补库需求。
• 基差支撑：高基差仍是豆粕期价的重要支撑，近月2303合约表现最强，远月2305合约受外盘联动影响，整体呈现近强远弱格局。

菜粕市场

• 需求变化：春节后粕类市场关注焦点转向需求，豆粕和菜粕的强弱关系发生变化。
• 供应改善：进口菜籽到港量大幅增长，国内菜籽供应边际改善，市场开始关注菜粕备货预期。
• 期价走势：在国际豆类、菜籽市场及豆粕期价强势影响下，菜粕期价仍将以被动跟随为主，保持高弹性走势。

关键信息

市场回顾

• 现货价格：春节后大豆现货价格持稳，大连港进口大豆分销价为5380元/吨，黑龙江国产大豆价格为5200元/吨。
• 期价走势：豆类期价节前反弹，豆一期价周涨幅超3%，豆二期价十字星报收，期价获得5日均线支撑。
• 基差变化：豆类期现基差回落，影响期价表现。

市场动态

• 阿根廷降雨：近期降雨量高于预期，但分布不均，仍需更多降水。
• 巴西收获：巴西大豆收获缓慢，影响其产量预期，同时延迟了二季玉米播种。
• 美豆出口：美国对华大豆出口销售向好，春节后装运量上升，带动美豆期价偏强。
• 到港量变化：2月大豆到港量阶段性下降，港口库存缓慢修复，3月后有望回升。

压榨利润

• 美西进口大豆：2月和3月到岸完税成本分别为5094.03元/吨和5030.24元/吨，压榨利润分别为-525元/吨和-461.20元/吨。
• 美湾进口大豆：2月和3月到岸完税成本分别为5050.52元/吨和5000.65元/吨，压榨利润分别为-380.45元/吨和-330.58元/吨。
• 巴西进口大豆：2月至8月到岸完税成本在4700.98元/吨至4766.61元/吨之间波动，压榨利润在-219.44元/吨至-83.56元/吨之间。
• 阿根廷进口大豆：5月到岸完税成本为4724.70元/吨，压榨利润为-227.54元/吨。

结论

• 美豆：受出口销售和天气炒作影响，节日期间保持震荡偏强，未来仍有调整空间。
• 豆二：进口大豆到港量阶段性下降，港口库存徘徊在620万吨附近，油厂恢复开工后库存修复缓慢，期价偏强。
• 豆一：节后需求回升，走货加快，期价有望延续节前反弹趋势，反弹压力在5830元/吨。
• 豆粕：油厂恢复开工后，豆粕库存进入修复通道，基差支撑明显，期价呈现近强远弱格局。
• 菜粕：进口菜籽到港量增长，供应边际改善，市场关注备货预期，期价仍以被动跟随为主，保持高弹性走势。

图表与数据

• 图1-图6：展示了进口大豆港口分销价格走势、豆类期现基差、豆粕和菜粕期现价差等关键数据。
• 图7-图9：提供了大豆港口库存、压榨利润及生猪养殖利润等图表。
• 表1-表9：列出了不同月份进口大豆的完税成本、压榨利润、基差等详细数据。

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