20250922-迈科期货-美豆收割展开_外盘承压_25页_4mb

豆粕市场分析报告摘要

国际动态

• 美豆收割展开：USDA 9月报告小幅上调美豆种植面积，下调单产预测，总产量上升，丰产压力显现，CBOT大豆承压。巴西大豆对华需求预期增加，支撑进口成本。
• 贸易协议：中美领导人通话未提农产品相关问题，美豆出口前景悲观，贸易流转向巴西，CNF升贴水坚挺，进口成本支撑中国市场。

国内供需

• 进口大豆：港口库存高位，进口大豆到港量充足，油厂维持高开机率，压榨量同比偏高，国内豆粕继续累库。
• 贸易政策：中美贸易协议未落地，四季度国内大豆供应或出现缺口，01合约存在逢低偏多机会。进口美豆关税维持23%，进口窗口未打开。

结论及观点

• 豆粕：中美关系仍为盘面交易重心，连粕盘面止跌企稳，运行于2970-3130区间，等待方向选择。下方空间有限，需关注协议进展。
• 菜粕：供需双弱，01合约震荡运行于2440-2630区间，关注加拿大反倾销终裁及替代进口情况。

菜粕市场分析

• 国际动态：加拿大菜籽产量预计增长4.1%，丰产压力较大，菜粕进口成本提升。
• 国内供需：中方对加拿大菜籽征收75.8%保证金，进口补充困难，菜粕库存低位但需求疲软，饲料消费转弱。
• 结论：菜粕关注进口政策及替代进度，01合约窄幅震荡，价格区间2440-2630。