供需博弈加剧，豆类或陷入拉锯战-20200827-宝城期货-21页_1mb

研究创造价值

核心内容概述

本报告分析了2020年8月大豆市场的主要动态，涵盖美豆、豆二、豆粕、豆一等品种的供需变化、天气影响、出口情况及市场情绪等多方面内容，为大豆市场参与者提供重要的市场洞察。

主要观点与关键信息

美豆市场分析

• 丰产预期升温：8月美国农业部供需报告显示，2020/21年度美豆单产上调至53.3蒲/英亩，创历史第二高产量（44.25亿蒲），较7月报告增加2.9亿蒲。
• 天气炒作持续：尽管8月报告未对种植面积进行预测性修正，但中西部遭遇超强风暴“德雷丘”，影响大豆和玉米产量，未来天气炒作可能影响美豆价格。
• 出口与价格支撑：中国加快采购美国大豆，推动美豆期价上涨。同时，美豆出口步伐加快，支撑价格走势，短期支撑位上移至900美分/蒲式耳。
• 压榨与库存变化：美豆压榨量回升，豆油库存减少，但阿根廷可能调整豆粕和豆油出口关税，影响美豆出口竞争力。

国内豆类市场分析

• 国产大豆拍卖加快：国家储备大豆拍卖频率显著提高，拍卖总量已达136.9569万吨，部分拍卖因价格过高而流拍，但整体拍卖节奏将延续至9月中下旬。
• 进口大豆供应充足：国内大豆港口库存持续攀升，预计10月至12月每月进口大豆约800万吨，其中大部分来自美国。
• 豆粕库存压力显现：油厂开工率维持在历史高位，豆粕库存持续累积，部分油厂出现胀库现象，需关注下游需求及采购节奏。

国际大豆市场动态

• 巴西大豆预售创纪录：巴西大豆预售比例达40%以上，为历史最高水平。巴西大豆产量预计达1.335亿吨，成为全球主要供应国。
• 巴西大豆价格波动：巴西大豆价格较CBOT大豆价格高，但因雷亚尔贬值，巴西大豆在国际市场上具有竞争力。
• 阿根廷出口关税调整：阿根廷可能下调豆粕和豆油出口关税，影响其在国际市场的竞争力，对美国出口构成威胁。

其他相关因素

• 猪价高位波动：受生猪产能恢复缓慢影响，猪价高位波动，进口猪肉减少，国内储备肉投放影响市场供需。
• 生猪产能恢复：各省能繁母猪存栏量显著回升，预计2020年下半年将出现产能集中释放，对豆粕需求产生影响。
• 大型养殖企业扩张：温氏、牧原、新希望等企业提出中长期出栏目标，预计2023年前六大企业出栏量将达18000万头，市占率提高至25.7%。

结构总结

美豆

• 产量预期：单产调高至53.3蒲/英亩，产量达44.25亿蒲，创历史第二高。
• 天气影响：8月风暴影响大豆生长，未来天气炒作将影响市场走势。
• 出口与价格：中国采购加快，支撑美豆期价，短期支撑位上移至900美分/蒲式耳。
• 压榨与库存：压榨量回升，豆油库存下降，但阿根廷关税调整可能影响出口竞争力。

国内豆类市场

• 国产大豆拍卖：拍卖频率加快，但成交率较低，新豆上市前市场供应压力仍存在。
• 进口大豆：港口库存持续增加，预计10月至12月每月进口800万吨，其中美国大豆为主要来源。
• 豆粕库存：油厂开工率高企，豆粕库存攀升至114万吨，需关注下游需求变化。

国际市场动态

• 巴西大豆预售：预售比例达40%以上，创历史纪录，预计产量达1.335亿吨。
• 阿根廷出口政策：可能下调豆粕和豆油出口关税，影响国际竞争力。
• 巴西大豆价格：价格高于CBOT，但因雷亚尔贬值，国际市场上仍具吸引力。

生猪市场与豆粕需求

• 猪价波动：受产能恢复缓慢影响，猪价高位波动，进口猪肉减少。
• 产能恢复：各省能繁母猪存栏量回升，预计2020年下半年出现产能集中释放。
• 企业扩张：大型养殖企业加速扩张，预计2023年市占率提升至25.7%，对豆粕需求产生影响。

总结

整体来看，美豆市场在丰产预期和出口需求的双重推动下，价格维持震荡格局，支撑上移。国内豆类市场则因进口大豆供应充足和国产大豆拍卖节奏加快，供应压力显著，豆粕库存攀升，需关注下游需求。巴西和阿根廷的市场动态对国际大豆价格和出口格局产生重要影响，而国内生猪产能恢复缓慢及大型养殖企业的扩张，将对豆粕需求产生深远影响。市场参与者需密切关注天气变化、出口节奏及政策调整，以把握未来走势。