20141105-广发证券-建筑材料行业_一路一带_带起主题投资机会_14页_999kb

建材行业总结

核心内容

建筑材料行业近期呈现区域分化与价格波动，整体需求疲弱，部分细分行业如水泥、玻璃价格有所变动，但整体趋势仍偏下行。同时，“一带一路”政策持续发酵，为行业带来一定的主题投资机会。

主要观点

• 水泥行业：10月27日至10月31日，全国水泥平均价格环比上涨2元/吨，涨幅0.60%。中南地区涨幅较大，西北地区也有上涨，但其他地区价格持平。整体库存保持稳定，部分区域库存略有上升。
• 玻璃行业：全国玻璃均价下跌0.45元/重箱，部分地区如上海、北京、广州等价格下跌。玻璃企业库存环比增加，市场面临下行压力。
• 其他建材：工业萘和聚合MDI价格上涨，而PVC和软泡聚醚价格下跌，反映行业原材料价格的波动。
• 行业评级：维持“持有”评级，认为短期内建材行业整体表现偏弱，但部分企业业绩突出，具备投资价值。
• “一带一路”主题：短期可关注受益于该政策的建材企业，如天山股份、青松建化、西部建设、宁夏建材、祁连山和福建水泥。
• 中期投资建议：关注低估值业绩优秀的蓝筹股（如华新水泥）、估值调整充分的白马成长股（如东方雨虹、长海股份）以及转型或改革预期强烈的小盘股（如方兴科技、嘉寓股份、建研集团、九鼎新材）。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国均价上涨2元/吨（+0.60%），中南地区上涨7元/吨（+30%），西北地区上涨4元/吨（+20%）。
• 库存情况：全国水泥平均库存环比持平，东北地区上涨1%（佳木斯+10%），华北地区上涨0.40%（鄂尔多斯+5%）。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格环比上涨5元/吨，各地区煤炭价格持平。
• 区域动态：
  • 华东地区：价格平稳，受降雨影响出货量下降，部分企业推迟价格上调。
  • 华北地区：价格平稳，企业加大库存储备，准备进入停产阶段。
  • 中南地区：价格继续拉涨，尤其是两广和湖南地区。
  • 西南地区：价格以稳为主，部分企业上调价格。
  • 西北地区：价格走高，企业为完成全年任务努力。
  • 东北地区：价格稳中有落，冬储政策热度下降。

玻璃行业

• 价格表现：全国均价下跌0.45元/重箱，上海下跌1.30元/重箱，北京下跌0.30元/重箱，广州和秦皇岛价格持平。
• 库存情况：10月31日存货3253万重箱，环比增加17万重箱，同比增加17.61%。
• 区域库存：华北、华中、西北、东北、西南库存环比上升，华东、华南库存环比下降。
• 纯碱与重油价格差：华东、华南地区环比下降，分别为10.66%和7.01%。
• 产线及产能：全国总产线333条，同比增加23条，环比不变。有效产能同比增长2.7%，停产产能占比22.03%。计划投产、已点火及可复产产能约占现有有效产能的28.2%。

其他建材

• 工业萘：价格上涨。
• 聚合MDI：价格上涨。
• PVC：价格下跌。
• 软泡聚醚：价格下跌。
• 其他原材料：环氧乙烷、氧化锆、美废等价格稳定或略有上涨。

行业评级

• 整体评级：维持“持有”。
• 盈利趋势：受去年同期高基数影响，水泥企业盈利增速回落。
• 3季报特点：
  • 建材上市公司收入与净利润增速前三季度持续环比下滑。
  • 行业去杠杆趋势继续。
  • 内部分化明显，玻纤、华新水泥、东方雨虹等企业表现突出。

投资建议

• 短期受益标的：天山股份、青松建化、西部建设、宁夏建材、祁连山、福建水泥。
• 中期关注方向：
  • 低估值业绩优秀的蓝筹股：如华新水泥。
  • 估值调整较充分的白马成长股：如东方雨虹、长海股份。
  • 转型或改革预期强烈的小盘股：如方兴科技、嘉寓股份、建研集团、九鼎新材。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业整体需求减弱。
• 新投产能超预期：可能加剧市场竞争，影响价格与利润。

行业研究小组

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

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