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市场研报总结：沪铅期货周报 2021年12月31日

一、核心内容概述

1. 周度数据概览

• 沪铅期货：本周主力合约收盘价为15300元/吨，较上周下跌1.16%；持仓量减少5560手，前20名净持仓由-1240手增至-243手，显示空头力量有所减弱。
• 现货市场：SMM铅锭价格下跌75元/吨至15175元/吨，基差由-230元/吨上升至-125元/吨，表明现货价格与期货价格的贴水有所收窄。

2. 多空因素分析

利多因素

• 国内政策支持：工信部等三部门联合发布《“十四五”原材料工业发展规划》，提出对原材料行业进行整合规划，强调产能控制和企业兼并重组。
• 全球去库存趋势：上期所及LME铅库库存持续下降，去库存化趋势明显，对铅价形成支撑。
• 新能源汽车发展：新能源汽车市场渗透率快速上升，带动铅需求增长。

利空因素

• PPI转为持平：中国11月PPI由上涨转为持平，金属行业保供稳价政策效果显现，部分行业价格下跌。
• 需求疲软：年末铅蓄电池企业采购意愿减弱，现货价格偏弱运行。
• 美联储加息预期：预计2022年将开始加息，缩债速度加快，可能对市场资金面产生压力。

3. 周度观点策略总结

• 货币政策分化：全球主要央行货币政策分化，美联储加息预期增强，英国央行率先加息，欧洲央行维持利率不变，而中国保持宽松政策。
• 市场趋势：沪铅主力合约减仓放量下行，MACD动能指标持续减小，建议逢高试空，短线操作。

二、市场数据详情

1. 铅期货价格分析

• 进口亏损扩大：铅进口亏损由-1365.64元/吨扩大至-1858.25元/吨，降幅达36.07%。
• 多空持仓变化：永安期货沪铅多头持仓减少251手，空头持仓减少226手，总持仓额减少42410.89万元，降幅为6.69%。
• 价差分析：
  • 主力与次主力价差：由-100元/吨降至-60元/吨。
  • 近月与远月价差：由-100元/吨上升至+140元/吨，显示远月合约溢价扩大。

2. 国内外铅现货价分析

• 国内现货价格：长江有色市场1#铅平均价为15350元/吨；上海、广东、天津现货价格分别为15175元/吨、15150元/吨、15200元/吨。
• LME现货价格：LME3个月铅期货价格为2286.5美元/吨，现货结算价为2319美元/吨。
• 升贴水变化：
  • 国内升贴水：由-110元/吨上升至-60元/吨。
  • LME升贴水：近月与3月价差为升水29.75美元/吨，3月与15月价差为升水57.25美元/吨。

3. 铅两市库存分析

• 上海期货交易所库存：截至12月31日，精炼铅库存为86383吨，较上周减少9938吨。
• 电解铅仓单库存：截至12月31日，电解铅总计仓单为81802吨，较12月24日减少7421吨。
• LME铅库存：截至12月31日，LME铅库存为54550吨，较12月24日减少250吨。
• 季节性分析：当前库存水平较近五年处于较低水平，表明市场供需偏紧。

三、关键信息提炼

• 供应端：检修企业部分复产，原生和再生铅产能有所恢复，但国内环保政策趋严，冶炼企业限产持续，产能受限。
• 需求端：新能源汽车市场渗透率上升，但铅蓄电池长期面临锂电替代风险；年末采购意愿减弱，现货价格偏弱。
• 库存趋势：全球铅库存持续下降，去库存化趋势明显，对铅价形成支撑。
• 政策影响：国内宏观政策保持宽松，而美联储加息预期增强，对市场资金面产生压力。
• 操作建议：建议逢高试空，短线操作为主。

四、免责声明

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