20220104-金源期货-铅周报_库存继续下滑_铅价延续区间运行_6页_1005kb

铅市场周度总结

核心内容

2022年1月4日发布的铅市场周度分析指出，铅价整体呈现震荡偏弱态势，市场供需格局趋于平衡。库存持续下滑是当前市场的主要特征，而供应端受环保、原料紧缺及检修等因素影响，恢复有限。需求端则因终端消费疲软、部分企业减产及订单走弱，导致开工率小幅下降。短期内，铅价预计将继续维持区间运行。

主要观点

1. 价格走势

• 沪铅主力2202合约：上周震荡偏弱，最终收于15300元/吨，周度跌幅为1.16%。
• 伦铅：因圣诞假期休市，仅交易三个日，收于2290.5美元/吨，周度涨幅为0.81%。
• 沪伦比值：12月以来有所回升，后期出口或难以持续放量，对社库去化形成压力。

2. 库存情况

• LME库存：周度环比减少150吨至54550吨。
• 上期所库存：较上周减少9938吨至86383吨。
• 全国社会库存：五地铅锭库存总量降至9.53万吨，较上周五下降1.34万吨。

3. 供应端分析

• 原生铅：湖南水口山恢复生产，带动原生铅企业开工率持续回升，周度三省开工率为61.73%，环比上涨2.11%。
• 再生铅：四省周度开工率为44.08%，环比下降0.97%。主要受安徽华鑫无产量、个别炼厂检修、环保因素及原料紧缺影响。
• 铅矿加工费：显示铅矿供应紧张，可能对原生铅生产形成一定支撑。

4. 需求端分析

• 铅蓄电池市场：终端消费一般，成品订单走弱，部分企业因库存压力出现减产意向，少数电动自行车及汽车蓄电池企业已开始下调产量。
• 开工率：五省铅蓄电池企业周度综合开工率为77.81%，环比下降0.31%。

关键信息

• 库存去化：社会库存持续减少，但年底铅下游将按惯例备库，库存消化或有所放缓。
• 出口影响：沪伦比值回升，可能导致出口需求减弱，影响库存去化速度。
• 企业动态：
  • 上期所同意灵宝市新凌铅业“XLGF”牌铅锭注册，注册产能10万吨。
  • 中金岭南检修尚未结束，预计1月中下旬恢复生产。
• 行业背景：
  • 芯片短缺导致汽车行业全年预计减产1130.94万辆，其中北美和欧洲减产较多。
  • 截至11月，全国已建成5G基站139.6万个，“5G+工业互联网”在建项目超过1800个。

操作建议与风险因素

操作建议

• 区间操作：短期铅价或延续震荡偏弱走势，建议在合理区间内操作。

风险因素

• 宏观风险：如经济政策、国际贸易环境等。
• 供应增加超预期：若再生铅供应恢复快于预期，可能导致铅价承压。

图表说明

1. 图表1：SHFE与LME铅价对比，反映国内与国际市场的价格走势。
2. 图表2：沪伦比值，显示中国与伦敦市场铅价关系。
3. 图表3：SHFE库存情况，反映国内库存变化。
4. 图表4：LME库存情况，显示国际库存动态。
5. 图表5：1#铅升贴水情况，反映现货与期货价格的价差。
6. 图表6：LME铅升贴水情况，显示伦敦市场现货与期货价差。
7. 图表7：原生铅与再生精铅价差，反映两种生产方式的成本差异。
8. 图表8：废电瓶价格，影响再生铅原料供应。
9. 图表9：再生铅企业利润情况，反映行业盈利能力。
10. 图表10：原生铅产量情况，显示原生铅供应变化。
11. 图表11：铅锭社会库存，反映市场整体库存水平。
12. 图表12：铅矿加工费，显示铅矿供应紧张程度。

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