20150327-中国银河-非银行金融行业_周报-4月份关注券商板块_基本面+政策面双重利好可期_17页_727kb

4月份关注券商板块，基本面+政策面双重利好可期

核心内容总结

市场及行业表现

• 指数表现：本周上证综指上涨2.04%，深证成指上涨2.63%，沪深300指数上涨2.03%。
• 成交情况：A股成交额达59692.04亿元，较上周增长11.96%；沪深A股周换手率提升至12.70%。
• 板块表现：多元金融板块微涨0.05%，保险板块下跌3.05%；券商股中西部证券涨幅最大，达10.26%；保险股普遍下跌，中国平安跌幅最小，为2.16%；信托股中经纬纺机涨幅最大，达1.90%。

券商板块观点

• 趋势性机会：4月份券商板块预计有超额收益，主要因3月份交易活跃度提升，经营业绩大幅增长，且股债双市表现良好。
• 政策利好：证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，允许公募基金通过沪港通投资港股，将带来佣金收入增量。同时，4月份是政策释放的重要节点，可能迎来行业利好。
• 个股推荐：一线券商推荐华泰证券和广发证券；中信证券、海通证券及招商证券等龙头券商也预计有超额收益。二线券商推荐国元、太平洋、西南及国金，因其业绩弹性、互联网金融转型及国企改革概念。

信托板块观点

• 政策预期加强：随着自贸区政策落地，信托板块中推荐爱建股份及经纬纺机，因两者具备自贸区及国企改革双重概念。
• 市场动态：房地产信托兑付风险上升，但资管计划等新渠道正在替代传统产品，成为银行资金入市的新方式。

保险板块观点

• 估值优势：保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下，估值仍具吸引力。
• 业绩预期：降息与股债双市表现良好，推动保险产品吸引力上升，保费收入增幅有望超预期。
• 推荐顺序：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保，其中中国平安预计新业务价值增速领先。

主要观点与关键信息

券商板块

• 基本面利好：3月交易量及开户数环比大幅增长，预计行业经营业绩将显著提升。
• 政策利好：沪港通政策允许公募基金直接投资港股，为券商带来佣金收入增量。
• 预期政策释放：4月政策预期增强，可能带来行业利好，尤其是5月创新大会前的政策窗口期。
• 推荐逻辑：推荐华泰、广发、中信、海通、招商等一线券商；推荐国元、太平洋、西南、国金等二线券商。

信托板块

• 政策推动：自贸区政策落地预期增强，信托板块中爱建股份及经纬纺机具有双重概念。
• 风险提示：房地产信托兑付风险较高，需关注产品安全性和流动性。

保险板块

• 估值优势：保险板块P/EV倍数较低，具备投资价值。
• 业绩增长：保险企业新业务价值增速有望保持在两位数，长险期交占比提升。
• 政策利好：个人税延养老保险试点预期，以及偿二代试运行过渡期，推动险资价值投资。
• 推荐顺序：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保，根据基本面和股价弹性调整。

盈利预测与估值

• 券商板块：主要券商如中信、华泰、广发等EPS和PE均呈现上升趋势，且PB处于合理区间。
• 信托板块：爱建股份、经纬纺机等公司EPS和PE较高，但PB较低，估值较为合理。
• 保险板块：中国平安、中国人寿、新华保险等公司PE和PB均处于较低水平，估值优势明显。

监管与政策动态

• 券商：证监会发布沪港通交易指引，加强监管；多家券商通过H股增发补充资本金；部分券商系统出现故障，被市场视为牛市信号。
• 信托：信托法修订在即，公益信托将受益；一季度集合信托募资规模下降，房地产信托兑付风险高企。
• 保险：保监会加强农险监管，设定理赔时限；偿二代进入过渡期，推动险资价值投资；个人税延养老保险试点预期，险企积极准备。

行业与公司动态

• 券商：西部证券完成50亿元定向增发；长江证券、中信证券等净利润增长显著；外资持股比例有望提升至51%。
• 信托：中融信托、百瑞信托等布局新能源、增资扩股；信托产品兑付风险引发关注。
• 保险：中国平安、新华保险、中国人寿等净利润增速超30%；险资入市规模增加，股票和基金占比上升；京津冀推动保险监管一体化。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越市场平均回报20%以上、10%-20%、相当、低于10%。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越分析师平均回报20%以上、10%-20%、相当、低于10%。

总结

4月份券商板块面临基本面与政策面双重利好，预计将迎来趋势性投资机会。保险板块估值优势显著，业绩有望持续增长。信托板块则需关注房地产信托兑付风险及政策落地情况。整体来看，券商板块仍是重点推荐对象，保险板块具备长期投资价值，信托板块则需谨慎评估风险。