20180506-西南证券-非银金融行业周报_多项政策征求意见_金融改革基调未变_13页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容回顾

2018年5月6日发布的非银金融行业周报指出，非银金融板块整体微涨0.98%，其中证券板块涨幅显著（2.21%），而互联网金融板块下跌（-2.23%）。板块内部表现分化，部分个股如华鑫股份、东兴证券、西南证券涨幅居前。保险板块微跌0.005%，但整体预期向好。

主要观点

1. 政策利好支撑行业发展

• 证券板块：证监会发布CDR发行与交易管理办法征求意见稿，券商将在发行、经纪、做市、存托等业务上获得可观收入。同时，境外业务管理办法征求意见，为大型券商提供更完善的法律依据和准入标准。
• 保险板块：预计二季度新单保费增速将出现边际改善，主要受益于提质增效、佣金激励措施及健康险需求的持续增长。税收递延型商业养老保险试点的落地将为保险行业带来长期利好。
• 多元金融板块：资管新规正式稿对券商资管业务影响较小，利好主动管理能力强的信托公司。不良资产处置（AMC）和创投行业前景良好，相关标的具备增长潜力。

2. 行业基本面与估值分析

• 证券行业：行业盈利能力有望提升，大券商净利润增长预期为10%，ROE有望企稳回升。当前行业top5券商平均市净率（PB）仅为1.3倍，低于历史估值中枢，具备长期配置价值。
• 保险行业：四家上市险企2018年PEV倍数在0.7-1.2倍之间，具备较高安全边际。保险行业资源正在向大型险企集中，具备更强抗风险能力。
• 多元金融行业：部分标的如中航资本、经纬纺机估值较低，具备上涨空间。建议重点关注具备互联网金融分拆上市预期及“独角兽”回A上市带来的投资机会。

3. 市场动态与数据表现

• 市场成交：上周市场成交量881.77亿股，成交金额11530.2亿元，日均成交金额环比下降8.61%。
• 两融余额：截至5月3日，两融余额减少至9825.15亿元，融资余额为9770.43亿元，融券余额为54.72亿元。
• 股票质押：2018年股票质押数为374.31亿股，同比下降210.73亿股；质押市值4452.86亿元，同比下降47%。
• 承销发行：5月份券商增发家数1家，募资规模11.17亿元。

关键信息

投资策略

• 证券板块：建议择机买入大券商，如中信、华泰，因其价格处于极佳买点。预计全年板块机会仍存，利好政策和流动性改善将构成反弹催化剂。
• 保险板块：建议重点关注中国平安、新华保险等，特别是中国平安因平安好医生上市带来的积极影响。
• 多元金融板块：建议关注中航资本、经纬纺机、鲁信创投、九鼎投资、华金资本、越秀金控等，这些标的估值已回归低位，具备上涨空间。

风险提示

• 监管趋严可能对行业估值造成下行压力。
• 市场下行可能使行业业绩波动加大。

行业政策梳理

• 银保监会：发布《商业银行大额风险暴露管理办法》，限制商业银行对单一客户的风险暴露。
• 银保监会：起草《保险公司关联交易管理办法（征求意见稿）》，防范不正当利益输送。
• 央行：限制人民币合格投资者投资境外非人民币产品。
• 证监会：发布CDR发行与交易管理办法征求意见稿，推动资本市场开放；同时征求意见外商投资期货公司管理办法，明确外资持股比例。

重点关注个股

• 证券板块：华鑫股份（+12.05%）、东兴证券（+8.03%）、西南证券（+7.19%）
• 保险板块：中国太保、新华保险、平安寿险、太保财险
• 多元金融板块：中航资本、经纬纺机、鲁信创投、九鼎投资、华金资本、越秀金控

总结

非银金融行业整体呈现震荡上扬趋势，政策利好不断释放，为券商、保险及多元金融板块带来增长动力。证券板块因CDR政策和国际化进程受到关注；保险板块因健康险需求增长及政策红利预期而表现积极；多元金融板块则因资管新规和市场集中度提升而具备投资价值。尽管监管环境偏紧，但行业资源正向头部企业集中，市场预期存在一定的差值。投资者应关注政策导向和市场选择，把握交易性机会，合理配置资源。