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报告摘要
晨会纪要总结
核心内容概述
本次晨会纪要涵盖了多个行业的深度研究报告与公司点评，主要聚焦于农林牧渔、保险、国防军工、电子、传媒、医药生物、电力设备、建筑材料等板块。内容涉及行业周期分析、市场趋势展望、公司业绩表现、投资建议及风险提示。
【农林牧渔】生猪养殖行业深度报告
主要观点
- 当前仍处于猪周期上行初期，布局生猪养殖上市公司正当时。
- 猪价上涨主要受能繁母猪存栏去化影响，预计23H1猪价承压。
- 生猪产能依然充沛，去化或有反复，利好中长期布局。
- 建议关注温氏股份、牧原股份等头部企业，以及唐人神、巨星农牧、东瑞股份、新五丰、傲农生物等业绩弹性较大的企业。
关键信息
- 猪周期上行周期一般为26-28个月，目前仅过前1/3。
- 能繁母猪存栏量在22H2维持高位，23H1可能承压。
- 21年10月猪价低点至今已上涨9个月，趋势向好。
【保险】财险行业专题报告
主要观点
- 车险综合改革推动行业进入新阶段，小型险企盈利改善，大型险企规模效应凸显。
- 非车险市场仍处发展期，多元化需求可能催生特色公司。
- 中国财险作为行业龙头，资产负债状况良好，ROE及盈利结构改善将支撑估值提升。
关键信息
- 承保利润占比提升或有助于估值提升。
- 建议关注中国财险，把握行业集中度提升趋势。
【国防军工】国博电子（688375.SH）首次覆盖报告
主要观点
- 国博电子为有源相控阵雷达T/R组件龙头，技术实力与产业链地位突出。
- 相控阵雷达市场空间超千亿，T/R组件价值占比达70%-80%。
- 民用市场5G基站射频器件国产替代加速，公司有望受益。
关键信息
- 预计2022年目标价128.7元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。
- 2022-2024年净利润预测分别为5.74/7.52/9.27亿元，对应EPS为1.43/1.88/2.32元/股。
【电子】瑞可达（688800.SH）半年报点评
主要观点
- 2022年上半年业绩超预期，主要受益于新能源汽车及储能业务。
- 公司产品线丰富，客户结构优质，研发投入持续增长。
- 预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.51/4.17/5.55亿元，维持“买入”评级。
关键信息
- 上半年营收7.34亿元，同比增长112.57%；净利润1.26亿元，同比增长242.82%。
- 新能源汽车及储能产品订单占比达87.45%。
【传媒】华策影视（300133.SZ）2022年上半年业绩点评
主要观点
- 上半年收入下滑主要受剧集播出节奏及电影业务受疫情影响。
- 下半年剧集储备丰富，版权业务贡献业绩增量。
- 公司积极布局数字资产运营，版权业务增长迅速。
关键信息
- 2022年上半年营收11.87亿元，同比-39.50%；归母净利润2.40亿元，同比+2.64%。
- 版权业务子公司净利润同比增长51.55%，成为业绩增长新引擎。
【医药生物】华兰生物（002007.SZ）2022年中报点评
主要观点
- 疫苗业务爆发式增长，带动整体毛利率提升。
- 血制品业务稳步恢复，公司龙头地位稳固。
- 预计未来三年业绩持续增长，维持“买入”评级。
关键信息
- 上半年营收23.49亿元，同比+82.32%；归母净利润5.83亿元，同比+27.49%。
- 疫苗业务营收占比达44.93%，毛利率达88.71%。
【医药生物】通策医疗（600763.SH）2022年半年报点评
主要观点
- 公司在疫情影响下仍实现业务增长，蒲公英医院收入翻倍。
- 公司积极拓展客户与产品线，包括汽车电子、医疗及AR/VR领域。
- 预计未来三年归母净利润分别为1.47/2.52/3.51亿元，维持“买入”评级。
关键信息
- 2022H1营收13.18亿元，同比+0.05%；归母净利润2.96亿元，同比-15.73%。
- 蒲公英医院收入同比增长100.2%，人才储备充足。
【电力设备】兆威机电（003021.SZ）2022年中报点评
主要观点
- 疫情影响下业绩承压，但Q2已明显修复。
- 汽车电子及AR/VR业务增长显著，客户拓展持续向好。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为1.47/2.52/3.51亿元，维持“买入”评级。
关键信息
- 2022H1营收4.69亿元，同比-12.44%；归母净利润0.55亿元，同比-37.86%。
- Q2营收同比+28.52%，净利润同比+10.98%。
【电力设备】思源电气（002028）2022中报点评
主要观点
- 公司业绩已明显恢复，Q2表现强劲。
- GIS业务增速迅猛，中标金额稳步提升，摆脱疫情影响。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为13.70/17.81/21.01亿元，维持“增持”评级。
关键信息
- 2022H1营收43.45亿元，同比+13.17%；归母净利润4.73亿元，同比-16.94%。
- Q2营收26.06亿元，同比+28.52%，环比+49.82%。
【建筑材料】东方雨虹（002271.SZ）2022年中报点评
主要观点
- 公司龙头地位稳固，民建业务增长显著。
- 产品提价与地产复苏有望改善毛利率。
- 投资建议：关注公司规模扩张与业务多元化带来的增长潜力。
关键信息
- 2022H1营收153.07亿元，同比+7.57%；归母净利润9.66亿元，同比-37.13%。
- 民建业务营收32.55亿元，同比增长83%。
风险提示汇总
| 行业/公司 | 主要风险 |
|---|---|
| 农林牧渔 | 畜禽产能去化不及预期，疫病风险，国际局势变化 |
| 保险 | 利率风险、市场风险、信用风险、疫情反复 |
| 国防军工 | 新产品研发不及预期，军工装备列装放量不及预期，市场竞争加剧 |
| 电子 | 新能源车渗透不及预期，市场竞争加剧，新品导入不及预期 |
| 传媒 | 政策监管风险，市场竞争加剧，明星艺人失德风险 |
| 医药生物 | 产品销售不及预期，行业政策风险，批签发不及预期 |
| 电力设备 | 宏观经济复苏不及预期，原材料价格波动，疫情反复 |
| 建筑材料 | 地产基建投资不及预期，原材料价格上涨，回款情况不及预期 |
联系人信息
| 行业/公司 | 联系人 |
|---|---|
| 农林牧渔 | 熊航 (13316501817) xionghang@research.xbmail.com.cn |
| 保险 | 罗钻辉 (15017940801) luozuanhui@research.xbmail.com.cn; 孙冀齐 (13162770049) sunjiqi@research.xbmail.com.cn |
| 国防军工 | 雄雅梅 (18621188181) luoyamei@research.xbmail.com.cn |
| 电子 | 贺茂飞 (18217567458) hemaofei@research.xbmail.com.cn; 贾国瑞 (13818904787) jiaguorui@research.xbmail.com.cn |
| 传媒 | 李艳丽 (17721210967) liyanli@research.xbmail.com.cn |
| 医药生物 | 吴天昊 (13262686562) wutianhao@research.xbmail.com.cn |
| 电力设备 | 杨敬梅 (18001996455) yangjingmei@research.xbmail.com.cn; 胡琏心 (18311033802) hujinxin@research.xbmail.com.cn |
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