20250113-东海证券-非银金融行业周报_预定利率动态调整机制落地_关注业绩预告披露对板块估值的提振效应_9页_385kb

本周非银金融行业表现疲软，非银指数下跌24%，券商和保险指数同步下跌22%和28%，相比沪深300指数超跌13个百分点。市场数据方面，股基日均成交额环比下降136%，融资余额减少11%，显示市场活跃度降低。

券商板块：首批业绩预告亮眼，东兴证券和国元证券2024年净利润预增77%-107%，主要由于投资业务改善和财富管理增长。并购重组加速推进，国泰君安与海通证券拟换股合并，获批仅4个月，体现了大型券商整合趋势，政策支持活跃资本市场，深化投资端改革。

保险板块：预定利率动态调整机制落地，研究值确定为2.34%，相关公司如中国人寿等未触发动态调整，但长期利差风险缓释。 liability成本改善或提升板块估值，保障需求持续释放。

投资建议：非银金融行业超配，重点关注并购重组、高“含财率”和ROE提升的大型券商，如华泰证券和国泰君安；保险公司方面，优选具竞争优势的大型综合险企，如中国平安。

风险提示：资本市场改革不及预期、长期利率下行、权益市场波动及新单销售放缓可能打压业绩。系统性风险如国际环境变化，影响估值。

总体，政策支持和板块整合机会存在，建议投资者把握窗口期，同时警惕市场不确定性。