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文档总结

核心内容概述

本文档是一份证券研究报告，包含多个行业板块的公司点评及投资建议，涵盖医药生物、食品饮料和电气设备领域，分别涉及智飞生物、今世缘、亿纬锂能、福斯特、隆基股份和天顺风能等企业。报告分析了各公司2020年年报及2021年一季报的业绩表现、业务发展、盈利预测及投资评级，同时提示了相关风险因素。

主要观点与关键信息

1. 医药生物 - 智飞生物（300122.SZ）

• 业绩表现：2020年全年收入增长43.5%，净利润增长39.5%；2021Q1收入增长49.0%，净利润增长81.7%，业绩超预期。
• 业务亮点：
  • 代理产品（四价/九价HPV疫苗）批签发量显著增长，尤其是九价HPV疫苗增长52%。
  • 自主产品（ACYW135流脑多糖疫苗、Hib疫苗、AC流脑结合疫苗）批签发量大幅上升，其中ACYW135流脑多糖疫苗增长703%。
  • 新冠重组疫苗已获国内紧急批准，已获得多个省市采购订单，预计对业绩产生显著弹性。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为49/69/88亿元，对应PE分别为62/43/34倍。
• 风险提示：疫苗研发低于预期、产品销售低于预期。

2. 食品饮料 - 今世缘

• 业绩表现：2020年全年收入增长5.12%，净利润增长7.46%，业绩符合预期。
• 业务亮点：
  • 特A+类收入占比达60%，产品结构持续升级。
  • 国缘产品持续放量，苏中和淮海大区增速恢复较快。
• 盈利分析：毛利率为71.12%，同比略有下降，但净利润率提升0.7个百分点。
• 投资建议：预计2021-2023年每股收益分别为1.57、1.95、2.45元，对应PE为34X、27X、22X，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、消费需求疲软、省外扩张不达预期。

3. 电气设备 - 亿纬锂能（300014.SZ）

• 业绩表现：2020年营收增长27.3%，净利润增长8.54%；2021Q1营收增长53.84%，净利润增长94.32%，业绩略超预期。
• 业务亮点：
  • 动力电池业务国内装机量排名第七，市占率1.90%。
  • TWS耳机电池产能达1亿只，金豆电池续航记录领先。
  • 圆柱三元电池供不应求，保持满产，盈利能力有望提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为34.06/45.74/63.41亿元，同比增长106.2%/34.3%/38.6%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、新能源汽车销量不及预期、海外疫情反复。

4. 电气设备 - 福斯特（603806.SH）

• 业绩表现：2021Q1营收增长86.51%，净利润增长219.70%，业绩超预期。
• 业务亮点：
  • 光伏胶膜产品量价齐升，出货量增长29.82%，单价增长44.01%。
  • 背板产品收入增长36.44%，但单价有所下降。
  • 胶膜扩产计划稳步推进，2023年产能有望达20亿平方米。
  • 感光干膜及铝塑胶膜扩产顺利，市占率有望提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为18.13/23.11/27.21亿元，同比增长15.8%/27.5%/17.7%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：光伏新增装机量不及预期、胶膜需求量不及预期。

5. 电气设备 - 隆基股份（601012.SH）

• 业绩表现：2020年营收增长显著，毛利率和净利率保持稳定。
• 业务亮点：
  • 垂直一体化布局，硅片、电池、组件产能均为行业第一。
  • 182尺寸产品仍具市场空间，新产线兼容210尺寸。
  • 技术储备充足，PERC、TOPCon等技术具备产业化条件。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为84.03/104.15/125.89亿元，同比增长59.2%/23.9%/20.9%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：光伏装机不及预期、原材料价格上涨。

6. 电气设备 - 天顺风能（002531.SZ）

• 业绩表现：2020年营收增长34%，净利润增长41%，基本每股收益0.60元，业绩符合预期。
• 业务亮点：
  • 塔筒业务收入增长11%，销量增长17%，毛利率保持稳定。
  • 积极布局三北及海上风电产能，2022年预计形成陆上100万吨及海工60万吨产能。
  • 叶片业务收入增长188%，销量增长344%，产能持续扩张。
  • 风电场运营规模增长26%，EPC业务有望贡献业绩增量。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为13.33/17.80/21.19亿元，同比增长27%/34%/19%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨、风电政策变动、产能投放不及预期。

投资建议汇总

风险提示汇总

联系方式

• 分析师：雏雅梅（S0800518080002）
• 邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 联系人：杨敬梅、朱柏睿、胡琏心、章启耀、吴天昊、雒雅梅、赵雯、谢知霖

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