20200909-西部证券-通信计算机行业中报总结_通信行业持续向好发展_计算机板块经营质量维持_16页_769kb

通信计算机行业中报总结

核心内容

2020年上半年，通信行业和计算机板块均表现出一定的恢复趋势，但整体表现存在差异。通信行业在新基建推动下实现逆势增长，而计算机板块则面临利润下滑的压力，但经营质量保持稳健。

主要观点

通信行业

• 营收与利润：2020H1通信行业实现营业收入3366.29亿元，同比下降1.66%；净利润为91.31亿元，同比增长444.1%。整体盈利水平稳健，毛利率为25.46%，净利率为4.07%。
• 新基建支撑增长：5G设备、数据中心光模块等新基建领域龙头表现突出，如中兴通讯和中际旭创，分别实现净利润增长26.29%和76.13%。
• 现金流改善：经营性现金流净额为431.04亿元，同比增长19.81%。通信运营子板块主导了现金流的改善。
• Q2全面好转：受疫情冲击，Q1通信行业营收和净利润均出现下滑，但Q2营收同比增长8.03%，净利润环比增长239%。

计算机行业

• 营收与利润：2020H1计算机行业总收入为3076.29亿元，同比增长6.64%；净利润为113.38亿元，同比下降40.67%。IT服务和软件开发板块表现较好，而计算机设备板块营收继续下滑。
• 毛利率与净利率：整体毛利率为26.71%，基本与去年同期持平；净利率为4.07%，同比下降近3个百分点。
• Q2恢复增长：计算机行业Q2营收显著恢复，IT服务板块营收同比增长35.79%，软件开发板块同比增长17.64%。Q2归母净利润为125.87亿元，同比增长6.67%。
• 费用控制：行业整体期间费用率下降，销售、管理、财务和研发费用率均有所降低。

关键信息

• 通信行业：

  • 营收：3366.29亿元，同比下降1.66%。
  • 净利润：91.31亿元，同比增长444.1%。
  • 毛利率：25.46%，同比下降0.98个百分点。
  • 净利率：4.07%，同比上升3.76个百分点。
  • 经营性现金流净额：431.04亿元，同比增长19.81%。
  • Q2营收：1859亿元，同比增长8.03%。
  • Q2净利润：91.5亿元，环比增长239%。

• 计算机行业：

  • 总营收：3076.29亿元，同比增长6.64%。
  • 净利润：113.38亿元，同比下降40.67%。
  • 毛利率：26.71%，基本与去年同期持平。
  • 净利率：4.07%，同比下降近3个百分点。
  • Q2营收：1826.31亿元，同比增长20.43%。
  • Q2归母净利润：125.87亿元，同比增长6.67%。
  • 经营性现金流净额：101.94亿元，同比增长显著。

投资建议

1. 云计算基础设施：重点推荐IDC龙头光环新网（300383.SZ），建议关注宝信软件（600845.SH）。
2. 5G网络建设：关注关键应用落地，重点推荐轨交5G应用龙头佳讯飞鸿（300213.SZ）。
3. SaaS模式：优选行业天花板高弹性、竞争格局向好的龙头厂商，重点推荐金山办公（688111.SH）、广联达（002410.SH）、光云科技（688365.SH）。
4. 车联网：随着5G应用和智能网联技术成熟，推荐关注鸿泉物联（688288.SH）、千方科技（002373.SZ）、锐明技术（002970.SZ）。
5. 金融科技：建议关注恒生电子（600570.SH）、宇信科技（300674.SZ）。

风险提示

• 5G网络建设进度不及预期。
• 云计算基础设施需求不及预期。
• 5G应用渗透率不及预期。
• SaaS行业发展不及预期。
• 金融IT产业发展不及预期。

行业评级

• 行业评级：中配（调低自前次“超配”）。
• 评级说明：
  • 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过沪深300指数10%以上。
  • 中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间。
  • 低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过沪深300指数10%以上。

总结

通信行业在新基建的推动下，尽管整体营收小幅下滑，但净利润大幅增长，显示出强劲的盈利能力。计算机板块虽在收入端表现坚韧，但利润端受到较大影响，Q2财务指标全面好转，经营质量维持较好。行业整体在逐步走出疫情冲击，未来增长潜力仍值得期待，但需关注行业估值和政策风险。