20200909-东吴证券-通信行业2020中报综述_Q2通信行业利润恢复强劲_子板块呈分化迹象_整体持仓占比回落_持续看好IDC_光模块_物联网等高景气赛道_23页_917kb

通信行业2020中报综述总结

核心内容概览

2020年上半年，通信行业受到疫情影响，整体收入与利润出现下滑，但随着疫情缓解，第二季度利润恢复强劲，显示出行业较强的韧性。通信行业在5G新基建等领域的表现尤为突出，成为推动行业利润增长的主要动力。同时，行业内部呈现明显分化，部分细分领域如IDC、光模块、基站射频端上游等表现出较高的景气度。

主要观点

• 行业整体表现
  2020年上半年通信行业收入为5411.45亿元，同比下滑13.43%；扣非归母净利润为87.06亿元，同比下滑7.70%。但2020年第二季度收入环比增长21.77%，扣非归母净利润同比增长115.54%，位于全行业第二，显示出强劲的恢复能力。

• 板块分化显著
  行业内不同子板块表现不一，其中光模块、IDC及相关设备、基站射频端上游等领域的业绩表现突出，而光纤光缆、网络服务外包、物联网等板块则受到疫情或行业周期性因素影响，利润增长乏力。

• 运营商表现稳健
  三大运营商在2020年上半年业绩稳步提升，尤其是中国联通在主营业务收入结构优化和5G业务拓展方面表现突出。中国移动和中国联通的ARPU值在第二季度实现环比增长，显示用户价值提升。

• 基金持仓变化
  2020年第二季度，通信行业主动权益基金持仓占比下降至2.00%，但仍高于2019年下半年。基金重仓股主要集中在中兴通讯、紫光股份、宝信软件等头部企业，显示出对行业龙头的偏好。

关键信息

行业数据

• 收入与利润

  • 2020H1通信行业收入：5411.45亿元，同比下滑13.43%
  • 2020Q2通信行业收入：2971.14亿元，环比增长21.77%
  • 2020H1扣非归母净利润：87.06亿元，同比下滑7.70%
  • 2020Q2扣非归母净利润：46.91亿元，同比增长115.54%

• 细分板块表现

  • 光模块：收入增长22.36%，净利润增长41.13%
  • IDC及相关设备：收入增长12.66%，净利润增长31.23%
  • 基站射频端上游：收入增长29.22%，净利润增长19.36%
  • 光纤光缆：收入增长2.55%，净利润下降38.71%
  • 物联网：收入增长3.20%，净利润下降30.46%

运营商数据

• 5G用户增长

  • 中国移动：5G用户净增1459万人，累计达7020万人
  • 中国电信：5G用户净增779万人，累计达3487万人
  • 中国联通：5G用户净增78万人，累计达3.10亿人

• ARPU值变化

  • 中国移动：Q2 ARPU值回升至50.3元，环比增长7.2%
  • 中国联通：Q2 ARPU值回升至41.8元，环比增长4.5%

• 资本开支

  • 三大运营商2020H15G相关资本开支均值为全年计划的45%
  • 中国移动：552亿元，占总资本支出的54.6%
  • 中国联通：126亿元，占总资本支出的48.8%
  • 中国电信：201.5亿元，占总资本支出的46.8%

基金持仓分析

• 持仓变化

  • 2020Q2通信行业主动权益基金持仓环比下降0.95个百分点
  • 持仓金额占全行业主动权益基金持仓的2.00%

• 重仓个股

  • 前五名持仓个股：中兴通讯、紫光股份、宝信软件、亿联网络、新易盛
  • 前十大重仓个股占比达91.83%，呈现向龙头聚集的趋势

• 个股表现

  • 新易盛、天孚通信、宝信软件等个股归母净利润同比显著增长
  • 梦网集团、数据港、中天科技等个股归母净利润同比下降

投资建议

• 重点布局领域

  • 新基建相关的IDC、光模块
  • 5G应用领域的物联网、车联网等

• 推荐逻辑

  • IDC、光模块等受益于流量爆发和5G建设，具备高景气度
  • 物联网等具备长期成长空间，建议关注具备前瞻布局能力的企业

风险提示

• 供应体系风险：中美摩擦可能影响供应链稳定性
• 去库存风险：设备商可能面临库存压力
• 行业竞争加剧：市场竞争可能对利润产生压力

附录

• 图表目录
  包含多个图表展示通信行业收入、利润、估值变化及运营商5G进展等数据

• 免责声明
  本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性或观点不变

• 投资评级标准
  个股与行业评级标准明确，涵盖买入、增持、中性、减持、卖出等不同等级