2019年电子行业投资策略：关注5G、国产替代、技术创新、需求旺盛带来的投资机会-20181217-联讯证券-66页-9mb

电子行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年全球电子产业将保持增长，预计销售额达到16800亿美元，同比增长3.5%。通信市场仍是最大板块，汽车电子市场增速最快。5G、国产替代、技术创新和需求旺盛是推动行业增长的主要因素。

主要观点

• 5G引领创新：5G是移动通信技术的重大变革，将带动基站、终端等硬件需求增长，推动射频前端、天线、PCB、电磁屏蔽等产业链公司发展。预计2019~2022年为中频段网络建设密集期，2022~2025年为毫米波网络建设密集期。
• PCB行业整合：中国大陆的PCB企业正在通过扩产、收购、产品升级等方式整合，行业集中度提升。掌握先进工艺技术、优势客户资源和管理能力的企业将在竞争中占据优势。
• 半导体国产替代加速：中国拥有全球最大的半导体市场，随着政策与资金支持，半导体产业规模和技术水平持续提升。中兴事件和晋华事件凸显了自主可控的重要性，国产替代进程加快。
• LED行业集中度提升：国内LED厂商技术已达世界先进水平，具备成本优势。小间距产品持续成长，MiniLED开始渗透，MicroLED技术有望带来新的市场空间。
• 消费电子创新驱动增长：智能手机出货量放缓，但创新技术（如3D感测、AMOLED柔性屏、双摄、无线充电等）将带来产品单价提升和市场渗透，推动行业增长。

关键信息

1. 全球电子产业增长预测

• 2019年全球电子产品销售额预计为16800亿美元，同比增长3.5%。
• 2017~2021年CAGR为4.6%。
• 各细分领域增长情况如下：
  • 通信：5350亿美元，同比增长3.9%，CAGR=4.8%
  • 计算机：4270亿美元，同比增长2.2%，CAGR=3.3%
  • 工业/医疗/其他：2450亿美元，同比增长3.8%，CAGR=5.4%
  • 消费电子：2040亿美元，同比增长3.6%，CAGR=4.5%
  • 汽车：1620亿美元，同比增长6.3%，CAGR=6.4%
  • 政府/军工：1070亿美元，同比增长2.9%，CAGR=3.8%

2. 5G发展及影响

• 5G将推动射频前端市场增长，预计2023年市场规模将达352亿美元，CAGR=14%。
• 滤波器、功率放大器、射频开关等元器件需求增加，其中滤波器市场规模最大，预计2023年达225亿美元。
• 5G将带动SiP封装技术发展，预计2017~2022年CAGR>10%。
• 毫米波技术将带来新的市场机遇，高通、英特尔等公司已开始布局。

3. 射频前端市场

• 射频前端（RFFE）是移动终端通信系统的核心组件，价值量从2G~4G不断提升，预计5G时代将超过50美元。
• SAW和BAW滤波器是目前主流，其中BAW滤波器适用于高频，且对温度变化不敏感。
• RF-SOI技术在射频开关和调谐器中广泛应用，预计2022年市场规模达18.593亿美元，CAGR=29.1%。

4. PCB行业趋势

• 中国大陆的PCB行业进入整合期，领先企业通过技术升级和产能扩张占据市场。
• 5G和汽车电子将带来新的市场空间，PCB在通信系统中应用广泛。
• 2017~2022年全球PCB产值复合增长率约为3.3%。

5. 半导体行业

• 全球半导体市场增速放缓，但中国市场需求旺盛，产业转移趋势明显。
• GaAs PA仍是主流，而GaN在8GHz以上频率段可能成为主力。
• 国产替代进程加快，主要受益于政策和资金支持。

6. LED行业

• 中国LED厂商技术实力增强，市场集中度提升。
• 小间距LED市场需求旺盛，MiniLED开始渗透，MicroLED技术有望带来新机遇。
• 2017~2023年LED显示市场CAGR=5.4%。

7. 消费电子创新

• 智能手机创新成为消费电子增长的重要驱动力，如3D感测、AMOLED、双摄等。
• 欧菲科技、信维通信等公司具备较强创新能力，有望受益。

投资建议

• 5G相关公司：东山精密、深南电路、沪电股份、立讯精密
• PCB行业：沪电股份、东山精密、深南电路、景旺电子
• 半导体领域：汇顶科技、兆易创新、扬杰科技、圣邦股份
• LED行业：利亚德、洲明科技
• 消费电子：立讯精密、欧菲科技、信维通信

风险提示

1. 产能持续扩张，供过于求的风险
2. 贸易摩擦的风险
3. 智能终端出货量不达预期的风险
4. 新应用推广不及预期的风险
5. 宏观经济波动的风险